分析师：中国周期被透支 四季度不可太期望

现在的市场到底是被高估了还是被低估了？谁都难以回答，因为每个人都有自己的时间周期。 本文来自织梦

不过，一件确立的事情是，经过10个月对种种故事的消耗，现在市场表现出的疲态前所未有地与基本面紧紧扣在一起。 内容来自dedecms

这一期我想认真的思考下四季度的基本面到底如何？ dedecms.com

　　史无前例的快速浓缩复苏 dedecms.com

从各国的经济复苏历程开始的。

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我仔细分析了日本和美国，比如日本的1975到1978年以及美国的1991到1993年所经历的经济复苏的细节变化。强烈而深刻的感触是，中国这半年的经济复苏是史无前例的快速和浓缩的经济复苏。 dedecms.com

比如在我对日本1975年之后的研究中发现，经济复苏的初始是一个典型的去库存周期，虽然会有补库存过程，但由于以房地产为代表的需求复苏的力度有限，导致整个产业链上的产能利润率都是不高的，从而企业投资扩张的动力也比较有限，产品价格的上涨也是相对缓慢的。而这种现象的持续好转，大致经历了一年以上的时间才开始进入一个真正的经济复苏期，这种缓慢的去库存特征在以往的经济周期复苏中具有典型的意义。 内容来自dedecms

实际上，初始的经济周期就是一个补库存阶段，可以分解为三个阶段：

首先是价格下跌和流动性带来的去库存和缓慢需求释放的过程。随后，是通胀稳定后政策观察效果或者是政策微调的阶段。在此之后，仍将有一个由于某种需求动力带来的强力的库存回补周期，从而将经济带入周期高点，比如在日本的1976年，就是美国的汽车进口需求带动的复苏高点，但此时国内的需求仍显疲弱，1976年后半期经济开始进入调整阶段。 织梦内容管理系统

所以，清晰的路径是，流动性释放-可选消费品(地产、汽车)的触底回升-库存的回补带来的制造业复苏。

但是这一过程是缓慢的，通常将经历2年的时间。 织梦内容管理系统

　　浓缩后经济的核心逻辑是什么

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而经济复苏的动力基本出现在四个方面，即货币增长及相应的消费信贷刺激；房地产复苏；需求拉动的去库存以及可遇不可求的技术创新。 织梦内容管理系统

从前面惯常的三个方面看，中国经济的此轮增长已经把经济复苏的动力依靠政策拉动做到了极致，天量信贷的投放、并由此房地产的泡沫化，由此不仅仅拉动了补库存，甚至使得钢铁此类产业的产能利用率恢复到顶峰的状态，而这种现象在经典的复苏中只可能出现在经济繁荣期。所以，我无从用经典的复苏来分析中国经济复苏的未来，我只能说明的是，这是一个被大大浓缩的周期。 织梦内容管理系统

(股歌小编：admin)