多空消息交织不下 金属高位维持震荡

铜：
 

伦铜本周维持在高位震荡，多空焦点交织。本周最低点为6468点，最高点为6660点，整周震荡仅为200点区间，但每日波幅均超过100点。纵观近期的矛盾焦点，利多方面：全球诸多大型铜矿罢工已经影响到精炼铜供应；而欧美经济数据的进一步走好也带动了需求恢复的预期；美元本周再度创出新低亦支撑铜价走高。利空方面：三大交易所的库存不断增加，另供应短期内的过剩明显，而美元在75点上下的剧烈震荡也令铜价被动跟随。伦铜在登上6500点平台后，在这个重要关口处反复盘整，最后本周收于6545点，较上周上涨45点。成交量本周略大于上周但为近期高位，而持仓依然维持幅回升，达到今年来的新高。
 

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沪铜本周继续维持在高位震荡。周一开盘后快速上冲至本周高点51800点，虽然接近前期高位，但依然未能突破，周二至周五反复在50800-51600点的区域内窄幅震荡，51000点成为多空反复争夺的焦点。本周公布中国经济数据，继续维持适度宽松的货币政策，将会利好于铜价，进口量大幅下降利多了铜价，而中国精铜产量再创新高又对价格产生些许压力，消息面上的交织使得铜价上下两难，本周最后主力合约1002收于51180点，较上周下跌180点。本周成交量基本与上周持平，而持仓量较上周略有下降。
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LME库存本周库存继续大幅增加18050吨，总库存量体魄40万吨至40.36万吨，库存的不断增加说明短期市场仍处于过剩的局面，注销仓单则继续出现大幅下降，密切关注库存的变化，如库存出现持续性的下降则将进一步推动铜价上升。本周沪铜库存小增664吨至104939吨，库存量再创沪铜库存新高。现货铜本周随国内期价震荡整理，基本围绕50500-50950元/吨展开，平水铜维持在贴水100至升水50左右，升水铜维持在平水至升水150左右， 湿法铜贴水仅50左右。市场成交情况一般，但贸易商基本看多后市，对铜价未来充满信心。下周是交割日都在移仓观望。不过由于恰逢周末，成交情况也还是可以。
 

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SMM报道：本周SMM对电线电缆行业的20家主要电线电缆企业进行了调研，调研结果如下： 企业开工率出现小幅滑落。从调研数据来看，11月电线电缆企业整体开工率为79.3%，环比下降4.3%，同比上升10.1%。从上海有色网分项数据看，大型企业开工率降幅相对比较明显，由于北方天气转冷，电线电缆逐渐进入传统消费淡季，订单逐步减少，开工率逐步下降。虽然开工率环比出现下降，但从同比数据来看，今年11月份，电线电缆行业相比去年金融危机期间表现还是要好很多。原料库存略有下降。调研结果显示，11月份下游电线电缆企业原料库存率为23.6%，环比下降0.7%。由于电线电缆将逐步进入消费淡季，企业原料库存有下降趋势，但近期开工率尚未受到明显影响，故降幅有限。从总体上来看，电线电缆行业原料备货多按订单准备，库存水平相对高于其他行业。
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建议：伦铜本周虽然维持在高位震荡，但其实际处于多重消息的较力之中。目前影响铜价的因素纷纷浮现，利多利空各种消息拉动铜价上下波动。不过目前尚没有出现影响铜价走向的关键因素出现，短期内铜价仍将会在高位区间内继续震荡。6500点是为06-08年铜价大箱体震荡时的底部区域，同时该位置又是08年10月暴跌的起跌点，在此处积攒了相当大的能量，铜价试图快速突破此处确实有难度和压力，如果能在该平台区域内反复震荡继续动能，对于后市突破并向上有极大的帮助。
 

沪铜目前维持在50000点平台之上震荡，而51000点亦成为短期争夺的焦点。虽然国内库存不断增加，而产量再创天量都给价格以不小的压力，但是现货市场销售依然不错，贴水本周转为升水等利多的因素亦支撑铜价维持在高位。后市如价格能继续在51000点平台上波动，将有进一步走高的可能。
 

铝：
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伦铝本周依然维持在1900点之上做窄幅的震荡，铝市场目前缺乏动力，走势趋于平坦，本周最后收于1950点较上周上涨30点。伦铝本周成交量虽略低于上周，不过持仓量有所增加。在成交和持仓不能有效配合的情况下，价格很难出现实质性的上涨，突破2000点大关显得力不从心。LME铝库存本周继续小幅减少4900吨至453.72万吨，库存出现连续的下降，但目前依旧处于历史高位。
 

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沪铝1001合约依然维持在15100点之上波动，周一开盘创出的本周高位15240点，之后自100多点的范围内震荡，由于没有特别的消息刺激上下均没有方向，最后本周收于15145点，较上周下跌60点。周成交量和持仓量均小幅缩小。上交所库存本周库存小幅减少311吨至272307吨，库存量依然维持在上交所库存历史高点。现货市场成交上海地区现货铝价在14820-14910元/吨之间震荡。本周现铝市场表现谨慎，市场乏人问津，高库存和产能的恢复增加了短期市场的供应压力，市场货源充足，但下游整体接货意愿偏低，交投清淡。近期部分贸易商也因为铝价收到打压，都没有出货。尽管从数据上看库存是有所下降，但据相关人士称：中国的私有原铝库存目前可能已较8月水平增加逾40%至100万吨左右，因此前进口量较大，且冶炼厂提高产量。市场目前更依赖于下游实际消费能力的好转，而库存压力并非关键，只要消费好转，去库存化指日可待。
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近日市场对于发改委即将上调销售电价的传闻愈演愈烈，媒体爆出本月10日起将在各地陆续公布电价调整方案，而电力价格在铝锭成本中是两个主要组成部分之一。因此电力价格的上涨对于电解铝的成本有非常直接的影响，而根据简单估算，电解铝用电电价上调1分钱，每吨电解铝成本将增加约150元。 虽然目前电解铝企业仍然盈利，但是平均每吨不足千元的利润很难弥补去年年底至今年年初的亏损。而电价一旦上涨后铝厂的盈利状况又将恶化，在当前流动性过剩的大环境下，铝厂以亏损为由惜售有望成为未来推动铝价上涨的主要动力之一。对于电解铝企业电价上涨的可能和幅度，SMM的调研结果：目前并没有接到确切的消息说将因此而调高铝厂的电价。另外由于年初国内大面积的电解铝巨幅亏损，当前电解铝企业使用的电价多多少少有一定优惠的幅度，而电网销售电价的上调往往难以即刻在铝厂用电价格中体现，因此企业认为此次发改委对于电价调整对电解铝厂的影响有限。不过由于政策的持续性相当不稳定，电解铝厂盈利水平的改善将逐渐提高国内电解铝企业的电力成本，而随着年底部分政策的失效，预计4季度国内电解铝平均电力成本仍将小幅增长，虽然电价偏低的电解铝产能扩张速度较快，且直购电政策的推行都将有效的长期降低电力成本，但目前显然其作用力处于下风。

建议：伦铝2000点关口处压力较大，后市依然围绕1900-2000点区域震荡为主。国内铝价目前在15000点关口之上支撑明显，经济前景向好令市场继续看好后市，房地产、汽车市场的强势更加令铝价易涨难跌。不过短期内尚没有太大的基本面利好因素，价格依旧维持在小区域内波动。
 

锌：
 

伦锌在2100点平台之上横向整理。周一高开后未能延续向上走势，回落至2100-2200点区域内横盘，消息面上没有太大的变化，本周最后收于2185点，较上周小涨5点。伦锌库存小幅减少875吨至42.52万吨，不过总库存量依然在05年底时的位置，为近4年多来的高位。而伦锌的持仓量和成交量本周均有小幅下降。
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沪锌横盘后再度试图向上突破，在确认站上17000点平台后，周五因大雪阻碍运输，导致局部地区货物略有紧张，多头乘机推高价格，本周主力合约1002收于17320点，较上周上涨270点。总合约周成交量较上周继续小幅升高，而持仓量更是大幅增加并创出半年来的高位。上交所库存大增7857吨至161704吨，再创沪锌库存天量。本周国内现货锌市场主要运行在15600-16000元/吨之间波动，现货锌价这两天都是上午价格低，下午在期锌的带动下才上涨；早市的时候期货盘子一般比较弱，锌冶炼厂甚至主动下调价格出货，午后期锌上涨后，冶炼厂看到锌价走高，出的量反而减少。一般来讲，冶炼厂一天内出货量比较固定，下游消费一直没有太多改善，在锌价接近年内高位16600元/吨后观望情绪明显增加，现货锌价上涨动力不足。
 

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根据国际铅锌研究小组(ILZSG)的最新预估，全球锌市场今年料出现创纪录的38万吨左右供应过剩，明年预计还将过剩22.7万吨。然而，市场当前的感觉完全不像是供应过剩。自从伦敦金属交易所(LME)的锌库存在9月1日达到438,050吨的峰值后，就一直呈现稳步下滑趋势。不过，库存的减少步伐很缓和，幅度远谈不上大，迄今为止仅累计降低约13,000吨。但最近几周，流入美国LME仓库的锌急剧减少，简直是屈指可数，流入马来西亚Johor仓库的锌也只有1,100吨。与此同时，锌仓单的取消量却迅速上升，每周约3,500吨。准备出库的锌总计有11,000吨，大多数都位於英国Hull的仓库。LME的锌库存趋势看来已经转向。另外，生产商也开始转变在2008年末开始施行的减产举措。瑞典的Boliden已经在第三季将冶炼产能开足到全速运转。西方最大的冶炼商Nyrstar也正在逐步恢复产量。他们这样做是有理由的，LME三个月期锌价格已经重返每吨2,200美元上方，为2008年第二季以来首见。而且，市场供应的紧张也推高现货锌的溢价。利好的市场环境传导至矿商层面，他们也在考虑恢复产能。加拿大的HudBay Minerals刚刚宣布，将重启Chisel North矿的开采。Nyrstar也重启了其刚自嘉能可手中购买的东田纳西矿的生产。这些都是反映现货锌供应短缺的有力证据，意味著伴随镀锌钢生产回升，LME的锌库存将进一步减少。

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虽然LME锌库存开始降低，但在上海期交所注册的库存却加速增加，目前为153,847吨，较之年初上升了91,231吨，并且上海期锌创下了合约纪录高点。但这不过是冰山的一角，中国一直就呈现这样的高库存情况，想想中国国储局的收储行动，今年年初时国储局收储159,000吨锌，民间仓库可能还有更多的锌，至于准确的数量则难以知晓。中国在今年前九个月里累计进口了近60万吨的锌，像其它基本金属一样，对于这些大幅增加的库存中，到底有多少发往了终端用户，又有多少流入了投机者的仓库，人们看法不一。
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建议：LME锌因连续的上扬后，图形上有横盘整理的需求，下周或将转为高位震荡整理，向下在2100-2200点有较强支撑，而向上在2350点附近有阻力。国内锌价下周价格或将转入震荡走高，不过由于庞大的库存和复产等利空因素，其上行的力度并不会太强，但总体来看偏多为主。
 

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西南期货 贾铮
 

(股歌小编：admin)