中恒集团：提价体现业绩弹性价值仍然低估

公司的血栓通二期工程建成将在明年释放大量产能，预计2009-2011年销量为6700万支、11000万支和15000万支。产品放量之际公司将至少提价20％，良好的业绩弹性将明显推高公司利润，将使明年医药贡献利润超过3亿元。除了血栓通的出色表现外，公司其它业务也值得关注：1、公司争取使妇炎净和中华跌打丸进入医保目录；2、公司开发了自主品牌的龟苓膏和饮料，开始进入食品饮料市场；3、公司获得位于火车站附近的4000亩土地开发中药商贸物流园。
 

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通过拆分母公司和医药公司费用，我们认为：1、公司地产部分三项费用和医药部分的财务费用将继续保持相对稳定；2、医药公司管理费用率将基本保持稳定；3、医药公司销售费用率有望下降。
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我们认为公司2009年至2011年EPS为0.55元、1.41元、1.92元，对应PE为50倍、20倍、14倍，其中医药业务贡献了EPS的绝大部分。在预计公司增发完成前提下，我们认为公司医药资产价值每股31.77元，地产业务计价值每股1.71元，每股公司股票含国海证券股权价值为3.74元，给予公司“买入”投资评级，目标价为37元。
 

(股歌小编：admin)