巴曙松：救市退出不当可能引发波动

据中新网报道，有消息人士称，G20峰会本周在美国匹兹堡开会时将协调退市策略，即逐步结束在金融 海啸后采取的刺激经济 措施。

　　无论是全球还是中国，在实体经济稳定复苏之后，必然会面对扩张性政策的退出问题。从这个意义上说，2010年、或者更早一点，在2009年底时，整个市场会进入一个十分有趣的博弈时期，可以大致归结为是宏观运行数据和政策退出的互动博弈，这种博弈的不同格局，会导致市场的大幅波动和震荡。具体来说，如果经济复苏的数据十分强劲，可能会对资本市场形成基本面的强劲支持，同时，这种强劲的复苏也同时会带来强烈的扩张性政策退出的强烈预期，也成为推动市场下调的重要力量。

　　从这个意义上说，尽管金融危机最为恐慌的时期已经过去，但是，随着经济的逐步复苏，以及可能出现的政策调整的预期，金融市场可能正在进入一个摇摆幅度加大的时期，也必然是一个比较颠簸的复苏旅程。应当说，这是全球金融市场都面临的一个问题。

　　对中国来说，政策的调整实际上已经在开始进行，其大致演变趋势是：从反危机的超常规扩张政策，转向适度宽松的货币政策；其次的阶段才是从适度宽松的货币政策，转向中性；只有出现显著的通胀压力时，才可能从中性转向紧缩。这个转换的时机、力度、以及对市场预期的引导都十分重要，如果力度把握不当，很可能导致市场的大幅波动。 织梦内容管理系统

　　在政策面上，从连续性出发，2010年依然会保持适度宽松的货币政策，同时会更为灵敏地进行动态微调。从信贷增长目标看，因为2009年新开工的一系列项目往往涉及的年限较长，因此，2010年预计信贷增长速度依然会不低，预计在8万亿元左右。在具体的政策工具上，估计更多的采用的是公开市场方面的数量型操作，因为这种操作更为市场化，也更为容易进行动态微调。

　　实体经济企稳复苏之后，对结构调整的主题日益重视。不过，从具体的结构调整的进度看，在当前的国际国内经济环境下，结构调整的难度不小。如果到2010年上半年出口在美国经济复苏带动下复苏，届时，带动中国经济增长的主要动力，依然还是出口，还是房地产 ，还是居高不下的投资。届时美国经济可能依然还是走高负债、高消费的道路。如果到2010年出口重新成为经济增长的重要动力，那么，中国就必然只能被动加大外汇 储备中美元的购买，中美经济之间的不平衡状态会依然存在。

　　尽管在趋势上，中国经济已经进入强劲复苏的阶段，但是，从各种增长格局看，经济金融体系内在的共振机制容易导致市场波动幅度的加大。投资和出口天然的波动性，上市的商业银行为了竞争排名而带来的信贷同步大幅波动，以及资产管理机构投资策略和投资组合的严重趋同，都将是潜在的问题。 copyright dedecms

(股歌小编：admin)