张五常：人民币不应快速升值 明年A股难破4000

日前，2009工行投资论坛开幕，国际知名经济学家张五常在论坛上发表演讲，他表示看好中国经济，但反对人民币升值，建议人民币与一揽子物品挂钩。此外，工行预测，全球经济二次探底可能性不大，但可能会余震不断，如出现类似迪拜、希腊危机事件，但不会导致第二轮金融危机，明年流动性和业绩增长等因素将继续支撑A股上涨。而房地产方面，一线城市房价继续看涨。
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快速升值将失去优势
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近期，人民币升值预期重燃，有观点认为，由于人民币紧跟美元，近期美元大幅贬值，而人民币兑美元波动不大，人民币存在变相贬值，明年人民币将以3%的速度升值。
 

而张五常则强调反对人民币升值，张五常表示，按照目前的汇率，美国最低工资比中国高13倍，这是很大的一个断层，如果人民币升值到人民币兑美元4∶1，断层会继续拉大。上世纪70年代，日元兑美元升值了3倍，因为没有其它竞争，日本商品还能卖得出去，到80年代中期日本经济被搞垮，直到现在许多日本人仍将资金拿到国外投资，之后再寄回日本。而中国有其它新兴市场的竞争，人民币升值后出口将会受到限制，大量穷人要找工作怎么办？ 张五常建议，人民币与一揽子物品挂钩，而这些物品包括以美元或其它币种计价，固定人民币物价，之后就可放任人民币汇率自由浮动。
 

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中国经济保八无悬念
 

国际金融危机以来，中国4万亿经济刺激计划出台，中国经济率先全球实现复苏已成共识，据市场普遍预测，2009年和2010年中国经济增长仍有望达到8%以上。同时，明年更将强调经济结构的调整，新兴战略产业、低碳行业都将是明年结构调整的重点，也成为资本市场关注重点。
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张五常也对中国经济较为乐观，“目前很难不看好中国，上海、广州、深圳形势向好。”而对美国则持悲观态度，“即使人民币大幅升值对美国经济也不会有太大帮助，美国经济很难救，市民不肯花钱。政府提出要鼓励消费，但前提应是居民对未来抱有希望，否则只会促使居民把钱储存起来，因此一味强调内需作用不大，关键要增加内供。
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明年A股或难破4000点
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工行投行部高级分析师林涛认为，2005年后中国股市周期与经济周期开始趋于一致，在投资、消费、外贸平稳增长的情况下，在明年中国GDP不会出现二次探底的预期下，A股仍存在投资机会。
 

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此外，上市公司业绩和流动性将对明年股市形成支撑。“预计今年上市公司业绩增长30%，而明年增长达28%。”林涛表示，明年市场充裕的流动性趋势不会改变，与今年相比，明年新增人民币贷款会下降，但由于银行信贷主要集中于上半年，因此会呈现前高后低的走势。此外，随着通胀预期到来，预计明年CPI增长将达3%，这种情况下，央行年底可能会有加息举措，一旦加息，热钱的流入也会支撑A股的流动性。
 

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而A股面临的风险也不容忽视，“明年底的全流通压力及美元走势或对A股构成挑战。”林涛分析，目前股本流通比为64%，而明年底A股股本流通比将达到89%，基本实现全流通，流通盘大幅增加，市场将承受较大压力，但即使这样，市场也不会再轻易向下突破3000点，高于4000点的可能性也不会太大。
 

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蓝筹股呈现投资机会
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林涛认为，明年股市会走出一波新的行情，但单边上涨的大牛市行情很难再现，总体来看，明年股市走势前高后低的可能性较大，因为银行信贷投放主要集中于上半年，GDP增长也会前高后低，相对今年底来看，明年股市收益或为负。
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不过，从估值来看，目前A股估值低于市场平均水平，相对国际市场也具有一定优势。但不否认A股存在结构性的高估，即中小盘股估值目前已超出2007年大牛市水平，创业板估值也处于较高水平，而大盘蓝筹股则相对处于估值洼地。
 

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因此，投资者不妨减持题材股，选择大盘股勇敢买入。“目前应该是投资股市的最好机会，人民币升值、股指期货的推出将是推动蓝筹股的催化剂，包括保险、证券、钢铁、食品饮料、农林牧渔等都存在机会。”林涛说。
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(股歌小编：admin)