周道炯：发展金融衍生品 尽快推出股指期货

由中国期货业协会、深圳证券交易所和深圳市人民政府共同主办的“第五届中国（深圳）国际期货大会”将围绕期货市场服务实体经济发展、期货中介机构服务产业客户水平的提升、现货企业套期保值实践等议题深入探讨，并就银行、证券公司、现货企业参与期货市场的有关问题及2010年商品市场运行趋势进行充分的研讨和交流。
 

周道炯：尊敬的各位嘉宾、女士们，先生们，我很高兴又一次能出席中国(深圳)国际期货大会。刚才我们听到周正庆同志的精彩演讲，正庆同志就中国资本市场进一步改革创新、加强监管、促进它稳步健康的发展做了很精彩的演讲，我很受启发。我想今天做一个简短的发言，就怎么样发展我们中国场内金融衍生产品市场为实体经济服务这样一个问题谈一点个人得看法，请大家批评指正。
 

2009年即将过去了，今年是全球经济逐步开始回暖、复苏的一年。随着各个指标逐渐向好，我们始于美国，并迅速扩散全国的次贷危机、金融风暴已经慢慢走出困境。我们中国同样受到美国金融危机的影响和冲击。也出现了这样那样一些问题。但是由于中国政府及时果断地采取了一系列重大措施，所以我们现在已经企稳了，GDP也好、各方面也好，取得了令人可喜的现象。在经济复苏的时候，我认为我们既不能好了伤疤忘了痛，还是要吸取这个教训，应该更加深入思考和总结这次金融危机的经验和教训。把握好虚拟经济和实体经济之间的关系。同时也不能因噎废食，停步不前，不能因为美国金融危机这些问题，监管失控、创新过度等等，不能因为这个就因噎废食了。我的看法，中国的改革创新在市场经济，还有很多不足的地方。我们应该切实推进金融改革与创新，进一步解决我国金融市场深层次的矛盾和问题，更好为促进我国实体经济发展，提高人民生活水平来服务。
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具体到推进金融市场产品发展方面，我想提这么几点看法：第一，要立足风险管理和工具，稳步加快发展我国的金融衍生产品市场。我们纵观海外金融衍生产品发展历史，大家知道金融衍生产品在全球市场蓬勃发展开始于20世纪70年代金融自由化浪潮，有效规避利率、汇率、估值等金融价格剧烈波动所带来的风险。所以金融衍生产品这个市场逐步成为经济具体管理并转移风险重要工具。自上世纪90年代以来，中国市场经济改革取得突飞猛进的巨大发展，已经初步具备了发展金融衍生产品市场的实体经济支柱和信息的需求。越来越多经济主体对大宗商品、汇率、利率的套期保值需求旺盛。前一阶段由于国内衍生产品市场不发达，有一些大型的企业，特别是中央企业，在套期保值不得不更多依赖境外金融衍生产品市场。但是在与外资投行进行的场外交易，透明度低、流动性差、因而含的风险就很大。在金融危机袭击来的时候，我们经济实体，有一些企业就发生了大额度的帐面亏损，这样既损害了国有资产的经济利益，在国资委的统筹部署下，我们一些大型国企都逐步退出了套期保值，这一定程度上减少了国有企业资产损失，同时也损失了国有大企业在国际市场的信誉。我们里要求立足于风险控制与管理，要积极稳步发展国内金融衍生产品市场，特别是股指期货应该尽快推出，这是我的第一点看法。 本文来自织梦
 

第二点看法，衍生产品市场要从现货市场开始，现货市场与金融衍生产品市场联系非常密切，现货市场发展到什么程度，才能发展衍生产品市场，这是一个必须要回问题。如果推出还不具备条件的产品，就有可能产生倒逼机制，从而危害我国金融安全。通过国际金融衍生产品市场的历史总结，发展相应衍生品的基本条件我认为有这么几个：第一，现货市场价格不能存在扭曲。第二，现货市场不能存在操纵力量。第三，现货市场要公开透明。第四，现货市场要有一个合格的有效的管理机制。在我国股票方面。一方面金融资产结构当中，股票类资产占个人非金融机构持有的金融产品比例已经上升到第二位，要进一步加强。另一方面，随着股权分置改革逐步完善，股票价格被扭曲的事实基本不存在了。第三，尤其发展交易所场外的金融衍生产品市场。我们中国作为一个新生的市场，在金融体系国际化、市场化的趋势下必须要发展金融衍生产品市场，要跟国际接轨嘛，一步一步要跟上去。目前我国金融衍生品市场发展规模仍然有限。危机表明，透明的市场环境以及降低风险方面具有较大优势，可以较好防范违约风险。因此我国金融衍生品市场应该尤其发展场内衍生品市场，并从与实体经济相关的期货产品开始发展。
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最后一点，我在这里还是想再次呼吁，要加快期货法的出台。期货法据我所知已经研究将近20多年了，从起草调研，从八届人大起，到现在已经十一届了。现在经历了20年，还是迟迟出不来。我认为中国要进一步发展资本市场、发展期货市场。现在股指期货很快要出来了。在这样的形势下，我们要加快把期货法推出来，只有这样才能保证我们期货市场能够有规划、有保障，能够更好地发展。在这里我再次呼吁一下，谢谢大家！
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