电力行业：是计划多一点 还是市场多一点

    投资要点：

　　近日，国家发改委、电监会、能源局联合下发了《关于规范电能交易价格管理有关问题的通知》。维护了发电企业的合理、合法利益，但对发电企业尤其是火电企业来说，显然够不上重大利好的标准，只是行业价格体系朝向规范化发展过程中的规范性政策；..同时，上述三部委联合下发了《关于辽宁抚顺铝厂与发电企业开展电力直接交易试点有关事项的批复》，批复辽宁抚顺铝厂与华能伊敏电厂开展直接交易试行方案，标志着电力用户与发电企业直接交易试点正式启动；

    本次试点的最大特点是：1、电力用户与发电企业位于不同电网区域。

　　蒙东地区的较低煤炭价格、较低的发电成本，使得抚顺铝厂有望获得相对更低的直购电协议价格；2、跨地区的资源配置提高了资源使用效率，使得煤、电、铝产业链整体效益得到提升；

    对于抚顺铝厂直购电试点的获批，我们认为对于直购电这一形式的推广具有指导意义及信号意义。我们仍维持在3月份深度报告《国泰君安_行业深度研究_直购电——试点的一小步，行业的一大步》中的观点，直购电是产业链内利益再分配，有受益企业就必然有受损企业（当然产业链整体利益也会随着直购电规模的推广而扩大）； 本文来自织梦

    对于近期可能出台的电价改革措施，我们认为短期内竞价上网仍旧没有可能真正大范围实施，逐步推广试点是唯一选择。销售电价和上网电价定期联动虽是新提法，但并不是新做法。输配电价的核定一直在小范围的做，本次应当是会更进一步推动电网企业进行该项工作，为电价体制的改革乃至电网公司的上市做准备。在具备条件的地区放开新核准机组电价这项内容较新，体现了上网侧电价的市场化导向；

    总体来看，电价体制的改革，包括前文所述的推进直购电试点，体现了政府在发电侧和输配售电侧的不同政策导向——发电侧坚定走向市场化，输、配电价格体系则维持计划色彩浓厚的政府指导下的稳定预期。整个电力行业经过2003-2009年的周期后，将在未来1-2年震荡探寻自身新的盈利中枢。

(股歌小编：Sachiel)