海洋工程：造船冬天的“希望”中期前景光明

　　1、整体上海洋工程难以挽回全球造船在2011年后的下滑局面。全球海洋工程未来十年市场规模3000亿美元以上，年均300亿美元以上；2008年全球造船市场规模约1000亿美元；相对全球造船而言，海洋工程市场总规模偏小。

　　2、全球海洋工程成长性较好，行业周期性与造船不同，行业龙头公司具有良好投资价值。一、过去五年全球油气开发60%来自海洋，目前处于深海油气开发的初始阶段，全球有158个深海油气开发项目在招标或规划，海洋工程处于比较好的发展阶段，中期前景看好；二、海洋钻井平台技术壁垒很高，其集中度要远高于造船集中度，在每一细分领域，全球前五的企业占据80%以上的市场份额，因此海洋工程制造行业龙头具有良好投资机会。

　　全球海洋钻井平台制造市场韩国、新加坡称雄，韩国三星重工、大宇造船以及新加坡的吉宝、胜科海事占据全球海洋钻井平台/钻井船的大部分市场份额；中国还处于海洋工程发展的初步阶段，占全球约10%市场份额。

　　3、中国海洋工程装备未来十年需求在450亿美元以上。中国企业海洋工程装备价值占全球约10%，未来十年份额均值预计可以提升至15%以上；如果南中国海油气开发大规模展开，装备需求估计在1000亿美元以上。

　　4、我们最看好烟台莱佛士和海油工程的海洋工程发展前景。我们从四个方面看公司发展机会：在手海洋工程订单、技术和制造实力、接单能力、海洋工程在公司收入中占比；中国从事海洋工程建造主要有烟台莱佛士、大连船舶重工、中国船舶、中远船务、振华重工、海油工程；中国手持海洋工程订单最多的是烟台莱佛士（中集集团目前持股17.86%），其在手半潜式钻井平台订单占中国该类平台全部在手订单的一半以上，其自升式钻井平台订单占中国该类全部在手订单的20%以上；除烟台莱佛士、海油工程和振华重工外，其它海洋工程及相关业务收入占比不足10%，容易受造船市场下滑影响；烟台莱佛士技术和建造能力相对好一些、在手订单多且海洋工程在公司业务中占比大；海油工程承接海洋工程订单具有大股东资源优势，同时从事海洋工程装备安装，直接受益海洋油气开发。 织梦内容管理系统

　　5、我们推荐中集集团。假设中集集团持股烟台莱佛士达到30%，烟台莱佛士目前订单产生收入占中集集团收入约15%，净利润占比约5%，我们推荐中集集团主要是看好烟台莱佛士海洋工程发展前景且中集集团集装箱业务2010年良好复苏前景。关于海油工程我们还需要进一步调研。

(股歌小编：Sachiel)