中金：航运业预计四季度BDI震荡上行 关注中国远洋

　　干散货航运:BDI自9月24日结束下跌走势,从2163点的本轮低点反弹25%至10月12日2696点的本轮高点,指数在10月13日后出现小幅回调。但是14日起远期运费协议又开始出现反弹,说明市场对BDI四季度走势谨慎看多。展望四季度的运输需求,我们认为煤炭和粮食的国际贸易量会因为季节性因素环比出现增长。而由于中国房地产 投资加速,固定资产和工业生产数据将不断好转,所以中国铁矿石进口量即使有所下滑但还是会维持高位。展望四季度的运力增长,虽然三季度平均每月363万载重吨的新船交付量比上半年261万载重吨已经高出不少,而四季度仍然会有所升高,但考虑到今年以来44%的延期交付率,未来3个月的运力增量还在市场承受范围内。

　　整体而言,我们认为BDI四季度在震荡中有上涨机会。但由于运力过剩严重,而且我们对明年中国铁矿石能否继续猛增持观望态度,所以并不看好2010年的干散货市场。维持2009年四季度BDI2500-3500点之间震荡的判断,以及2010年BDI均值2000点的判断。

　　集装箱航运:9月份集运运价延续了7月以来升势,中国集装箱吞吐量和出口额环比都有所增长。欧地航线目前处于盈亏平衡点附近,而美线距离盈亏平衡点还很远。我们认为由于欧美需求不能持续而迅速增长,运力过剩压力将使得四季度到明年一季度淡季运价出现回落。而2010年运价走势也不可能呈现单边上扬格局,季节性波动和船东调价仍需把握。 本文来自织梦

　　油轮运输:9月份油轮运价基本平稳,其中拆船量在9月份增长迅速,达到2004年以来最高点,对于运力增长放缓具有积极意义。目前来看2010年运力增长明显放缓趋势基本确定,而油运需求也会随着全球经济 复苏有所增长。加之目前油轮运价又处于低位,所以我们认为2010年油轮运价上涨较为确定。

　　投资建议:短期建议四季度在BDI波动上涨中把握中国远洋 的交易机会。考虑到中国远洋目前的高估值,建议在BDI到达3200点以上果断减持。而由于集运运价在四季度到明年一季度淡季回落的可能性较大,目前建议获利了结;长期我们认为油轮业未来一年运价增长最为确定,基于运力扩张带来的业绩高增长和目前相对的估值优势,建议首选长航油运 和中海发展 。至于中远航运 ,我们看好公司 在船队结构调整后的业绩增长,只是担心目前估值过高,建议待估值回落后介入。

(股歌小编：Sachiel)