中粮屯河(600737):番茄原料 世界一流

09/10 榨季番茄酱产量40 万吨。中粮屯河(600737)2009年番茄自种面积18 万亩，番茄成本将得到有效控制，并直接供应原料酱近14.5 万吨，09/10 榨季番茄酱总产量有望达到40 万吨(大包装38 万吨，小包装2 万吨)，为2009年主要利润来源。

09/10 榨季番茄酱均价980 美元/吨(不含税)。CTGA 确定09 年加州番茄收购价为80 美元/吨，预计美国、欧盟09/10 榨季成本价分别为1000、1400 美元/吨。考虑运费、关税和进口商利润，预计09/10 榨季我国番茄酱FOB 价格为960-1000 美元/吨，其中公司出口均价为980 美元/吨。

存货跌价缓冲甜菜成本压力。食糖减产有效推动糖价，预计公司09 年食糖产销量29 万吨，对应均价为3800 元/吨(含税)。08/09 榨季甜菜价格由260 元/吨飙升至320 元/吨，吨糖甜菜成本由1910 元上升至2550元，成本压力巨大，近8500 万元存货跌价准备将缓解甜菜糖成本压力。 本文来自织梦

预计公司 2009-2011 年EPS 为0.45、0.57、0.60 元，09 年合理估值30倍PE，对应目标价13.5 元。公司治理结构良好，原料掌控能力加强，未来增长明确，并具有兼并收购糖厂可能，给予公司推荐评级。 内容来自dedecms

风险提示。气候和病虫害影响;小厂商无序竞争，食品安全隐患;全球番茄酱产量增长过快隐患;我国食糖减产数量;存货跌价实际冲回金额。 dedecms.com

(股歌小编：admin)