市场将在调整中寻求新的平衡

本周股指先抑后扬，但整体上仍处于近期形成的调整趋势中，而成交量的萎缩更是表明当前弱势导致了投资者观望气氛的加强，这使得大盘反弹后的趋势仍不容乐观。我们认为，三千点上方的非理性上涨是导致大盘深幅下跌的重要原因，而这种下跌更暴露出市场在上涨中被投资者刻意回避的问题如虚假的流动性和高估的业绩因素等，这反过来加重了其对后市的担心，形成不良循环。预计短期大盘存在上攻三千点上方的机会，但是这又将成为场内资金撤离机会，在流动性平衡形成之前以及估值趋于合理之前，市场并不具备达到应有的平衡状态的能力。

　　大盘超额透支未来预期的上涨遭遇到流动的收缩，是调整如此剧烈的重要原因，只有两个因素内在充分调整，并最终找到合适止跌条件，才具备构筑底部的能力。后市将处于去泡沫化过程和寻求流动性平衡的过程中，市场真正见底需具备几个条件：

　　一方面，主流板块估值水平趋于合理。我们认为，市场中多数股票的估值水平实际上对大盘的运行方向影响不大，更多是影响中小投资者的生存状态。但是，主流板块的估值泡沫是市场无法容忍的，到一定程度存在自然破灭的需求，而如果外界条件助推，则更显剧烈。本次见顶调整，若观察板块整体状况，除少数特例外，包括金融、地产、钢铁、有色等在内的板块纷纷遭遇重挫，深刻表明市场处于整体泡沫化状态，反映预期的股价处于明显的透支预期状态，短期来看，技术面超跌将引发这类个股的反弹，但若回到上市公司投资价值及业绩成长能力考量，则仍存在进一步调整的空间，只有股价超额透支预期的部分出现合理的回归，股价才具备企稳的能力，进而市场趋于稳定。 织梦好，好织梦

　　另一方面，流动性出现新的平衡。不可否认，流动性对短期的股市的剧烈波动产生了决定性的影响。7月信贷数据萎缩及央行迅速的微调行为令市场首次遭遇流动性恐慌，实际上，超预期的流动性供给对股市的上涨起到了推波助澜的作用，并且形成接力状态，因此这种行情维持下去的根本因素在于接力不出现缺口。信贷数据及央行的行为两重因素已经表明，这种缺口已经形成，富余流动性推高股市的基础已经动摇，因此导致股市的大幅调整。后期市场企稳，信贷创造的流动性充分撤离市场成为必要因素之一，只有充分撤离，市场资金合理分配，流动性运动对市场的冲击才会大幅减弱，大盘的波动风险也就随之减小。

　　另外，政策面如何变动也是重要影响因素之一。从当前的情况看，实体经济仍处于偏冷状态，GDP高增长无法掩盖结构失衡的问题，需要积极的政策。但以股市和大宗商品为代表的虚拟经济市场明显过热。因此可以肯定，政策大的方向不会改变，但细微调整十分必要，例如信贷流向管制，房地产刺激政策收敛等。微调不会对市场形成巨大的影响，但投资者畏惧的是当前这种经济情况继续下去，政策微调最终会由质变到量变，进而形成较为全面的影响，因此，后期政策面的风吹草动都将牵动市场的神经。 织梦内容管理系统

　　综合来看，短期市场很难快速寻找到新的动态平衡点，去泡沫化将继续，流动性收缩仍是现实问题，而政策面也在一定程度上增加了市场的不确定性，因此预计大盘下周将冲高回落，短暂的反弹之后将面临进一步的调整，建议投资者谨慎从事。操作方面，预计市场寻求平衡的过程中将体现出结构性机会，关注估值水平不高，而成长能力较强的部分优质蓝筹股。

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(股歌小编：admin)