德美化工：毛利上升成业绩增长动力

德美化工(002054)今日下午拉升涨停，换手率达到9.10%。公司为纺织助剂市场龙头企业，具有年产各类纺织助剂52000吨的能力。公司生产的涤纶超细旦纤维匀染剂3630获"国家重点新产品证书"，纯棉织物耐久压烫整理剂先后被列入"国家重点新产品计划"和"国家火炬计划项目"等。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为1.01、1.14元和1.30元，对应的动态市盈率为27、24和21倍;当前共有8位分析师跟踪，1位分析师建议"强力买入"，5位分析师建议"买入"，2位分析师建议"观望"评级，综合评级系数2.13。

　　公司09年上半年实现营业收入3.91亿元，同比下降9.27%;营业利润9025万元，同比增长37.41%;实现归属母公司股东净利润6203万元，同比增长38.25%。实现基本每股收益0.46元。

　　公司主营业务是纺织印染助剂，从08年下半年起，受金融危机影响，市场需求下降导致了行业整体经济增速下降和效益下滑，行业优胜劣汰竞争加剧，企业间的两极分化也日益显著。进入2009年，行业整合洗牌的条件逐渐成熟，以公司为代表的行业龙头企业市场份额及整体竞争力进一步得到提升。公司在行业低谷期竞争优势得到提升，直接反映在公司收入和毛利率水平的变化上。受需求下降和产品价格有所回落影响，公司纺织印染助剂的销售收入小幅下降8.08%至3.07亿元，考虑到市场阶段萎缩的行业背景，兴业证券估计公司的市场占有率有较明显的提升。 copyright dedecms

　　由于大量小企业停产、关闭，行业集中度提高，公司的议价能力进一步增强，报告期内纺织助剂业务的毛利率达到41.18%，同比上升10个百分点以上。公司的另一主要产品环戊烷报告期的经营形势与纺织助剂相似，产品跌价等因素导致收入同比下滑14.7%，但毛利率由08年同期的30.08%大幅提升至09年上半年的44.71%。毛利率的提升成为公司业绩增长的最大动力。

　　公司08年公布了股权激励方案，08年的业绩增长符合行权条件。公司将采取向激励对象定向增发的方式进行行权，此次发行股票总额为399.63万股，行权价格为17.22元，涉及行权人数为251人。

　　天相投顾上调公司盈利预测，考虑转增和期权行权后股本摊薄(2.18亿股)，预计公司2009-2011年EPS分别为0.62元、0.70元和0.78元。公司具有较强的研发和市场网络优势，稳定的增长能力，维持"增持"评级。

　　风险提示：纺织印染行业需求恢复可能较慢，公司业绩增长可能略低于预期。 

(股歌小编：admin)