2月策略：投资热情期待经济的曙光

根据年度策略的观点，2009年的中国经济有望形成本轮调整的低点，股市也将形成重要的底部，为了提高判断拐点的成功率，就需要跟踪一系列指标。我们建议关注的经济领先指标有：剔除通胀的M2增速、收益率曲线、股票价格指数、新屋开工数变动率等；建议关注的股市领先指标有经济领先指标、通货膨胀率、利率、货币流动指标、M1与M2增速剪刀差、市场整体PE等。

　　为了进一步研究经济回落期股市与经济的关系，我们引入了马丁·普林格的经济6阶段模型，结合对09年我国宏观经济走势的判断，我们认为今年经济绝大多数时候将处于阶段2区域，即探明本轮调整的低点。美国股市1955年-2005年的历史平均数据显示，这一阶段股市的表现是相当不错的，但考虑到本轮中国经济的调整是由资本支出周期以及全球金融危机共同引发的，调整幅度将超过普通的库存周期，那么股市未必能有非常好的表现，但至少从另一个角度证明了2009年的中国股市已相对安全的可投资区域。

　　作为消费主导的国度，美国的工业和原材料部门在整个经济序列中处于相对滞后的位置，导致这些行业的股票在经济复苏之前表现一直弱于大盘。相比之下，我国工业占国民经济比重较大，因此，原材料、能源等行业对经济复苏的敏感性更强，这部分股票有望在阶段2出现类似美国可选消费行业的良好表现。 织梦内容管理系统

　　09年上半年的行业配置上，建议稳健型的投资者继续关注具有行业支持的股票，待到经济和股市的领先指标进一步朝积极方向运行后再增持对经济增长敏感的周期性行业。对相对积极配置的投资者而言，虽然经济在阶段2时的时间可能较长，但由于股市的系统性风险已大大降低，紧随其后的将是经济复苏阶段，这意味着提前开始配置对经济复苏敏感强的资源类、航空运输、化纤、可选消费等高波动性周期性行业将是不错的选择。当然，在这一阶段，基本面数据的疲软会一直伴随着市场，股价的振荡将提供多次买入的机会。

　　随着年报和一季报的陆续披露，市场需要开始消化疲软财报带来的负面影响，2月份股指将以振荡整理为主。在具体的行业上，2月份重点在建材、化工、造纸包装、机械、商业、电气设备等行业中选择具有较强业绩支持的股票。

(股歌小编：Sachiel)