天相投资：龙净环保 已进入大型环保设备的蓝海

2008年全年龙净环保（600388）实现营业收入29.18亿元，同比增长27.39%;营业利润2.07亿元，同比增长15.94%;净利润为1.75亿元，同比增长40.39%;摊薄每股收益1.04元。2008年分配预案：每10股派发现金红利4.5元。

　　钢材价格下跌，脱硫业务毛利率大幅提升。公司主要原材料钢材价格在08年第三季度出现下调，使得公司除尘和脱硫两大业务的毛利率均有所提升。其中除尘业务毛利率提升0.67个百分点至16.22%;脱硫业务毛利率大幅提升4.47个百分点至15.30%。钢价占脱硫设备总成本的50%-60%。

　　发展大型环保设备，既占领市场又获得国家补贴。公司是我国环境保护行业大气污染控制领域首家上市公司，拥有国内最大的专业从事除尘、脱硫装置等大气污染治理设备机电一体化研发制造基地。由于我国大多数脱硫除尘企业仅能提供30万千瓦的环保配套设备，而国家对火电机组上大压小，小型环保设备企业的市场逐渐缩小，但对能够提供60万千瓦以上环保配套的企业带来机会，公司是大型环保设备的领头人，市场份额有望进一步提升。国家对环保事业的支持，加之公司的技术突破，08年公司获得1090万元的政府补贴。

　　除尘产品产销量已经连续六年名列全国同行业第一，市场占有率约为20%。电除尘器产品的销售已经覆盖了全国三十四地区，在电力、建材和冶炼等行业中得到广泛应用。公司的电除尘器配套在电力行业我国单机容量最大的100万KW发电机组上，公司已为全国电力行业大型火电机组配套了大量的电除尘器产品，其中60万KW机组达到100多台，30万KW机组达到近200台，电力行业用户超过300多家，公司已为国内燃煤电厂配套了2.5亿KW装机容量的除尘设备，每年可削减排向大气的粉尘上百万吨。 内容来自dedecms

　　脱硫产品持续取得重大突破。公司研发的国内首台烧结机烟气干法脱硫装置在福建三明钢铁厂成功投运，为我国解决冶金行业烧结烟气脱硫治理取得重要技术突破。公司承担的“大型燃煤电站锅炉烟气半干法脱硫技术与装备”被列入国家高技术研究发展“863”计划，并取得了华能邯峰电厂2×66万KW机组这一世界最大型干法脱硫机组项目为依托工程。湿法脱硫装置在安徽芜湖电厂和山东莱州电厂100万KW大型超超临界机组中配套应用。截至2008年底，公司已为电力行业配套脱硫装置总装机容量约4000万KW。

　　盈利预测与风险提示：公司被认定为2008年第一批高新技术企业，所得税率按15%的比例征收，有效期3年。不考虑增发，预计公司2009和2010年EPS分别为1.34元和1.76元，对应动态市盈率为16倍和12倍，维持对公司“增持”的投资评级。风险提示：2009年5月19日将有占流通股29.92%的股改限售股解禁。

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(股歌小编：Sachiel)