天相投资：苏常柴A 08年亏损严重 09年或有转机

2008年年报显示，苏常柴A(000570)实现营业收入19.08亿元，同比减少6.55%;营业利润亏损8804万元;归属母公司所有者净利润亏损8399万元;基本每股收益-0.22元。

　　多重因素导致公司亏损严重。公司主要产品为单缸柴油机、多缸柴油机及柴油机配件。08年公司亏损的原因主要有：1、主导产品销量下降。报告期内公司销售各类柴油机79万台，同比下降28%，其中营业收入占比60%的单缸机销售71万台，同比下降30%。2、所持股票资产大幅缩水。公司持有450万股“福田汽车”股票作为交易性金融资产，因股票价格下跌，公允价值变动，减少本年度收益3739.5万元。3、综合毛利率下降。由于钢材等原材料价格大幅上升，公司实现综合毛利率8.28%，同比减少3.07个百分点。

　　预计09年一季度净利润同比增长300%以上。公司预计09年一季度实现净利润3000万元，同比增长300%-400%。公司09年一季度净利润出现大幅增长的原因主要是：1、报告期内，公司销售收入与去年基本持平，由于产品成本得到控制，主营业务利润有所增加。2、公司出售了所持有的作为交易性金融资产计量的450万股“福田汽车”股票，累计增加2009年第一季度收益1480.5万元。而去年同期，该450万股公允价值计量的“福田汽车”股票影响当期损益-999万元。 dedecms.com

　　公司将受益于农机具补贴政策。2009年中央财政拟安排农机具购置补贴资金130亿元，比2008年增加90亿元。中央投资拉动比例约为1:5.35,相当于国家投入1亿元可直接形成农机工业销售产值6.35亿元。2009年国家投入购机补贴130亿元，可直接拉动农民投入近695.50亿元，增加农机工业销售产值近825.50亿元。公司的柴油机产品主要用于农业机械，将受益于农机具补贴政策。预计公司09年营业收入增长幅度在10%以上。

　　盈利预测：预计公司2009、2010年EPS分别为0.02元、0.03元，按4月14日6.06元的收盘价计算，对应的动态市盈率为255倍、186倍，维持公司“中性”的评级。

　　风险提示：(1)行业竞争风险;(2)国家环保政策升级风险。

(股歌小编：Sachiel)