大幅调整可能性不大 六大行业望超预期

发布时间：2009-10-02 06:10来源：股歌网天相投资字号：大 中 小

上证指数自低位反弹千点后逼近了2008年7月的成交密集区，这一区域面临着获利盘和解套盘的双重压力，股指的技术性压力需要以震荡调整的方式来消化。但是由于市场资金面充裕，目前A股市场出现大幅调整的可能性并不大，技术性调整不会改变目前市场强势震荡的运行格局。 

　　随着各种产业和区域振兴政策不断出台，市场结构性的投资机会还将不断涌现。更为重要的是，周边股市的反弹为A股市场上具备相对估值优势的大盘蓝筹股提供了补涨的动力，加上以发行为代表的增量资金流入也加大了大盘蓝筹股的需求。由于具备于业绩上的支撑，以及向市场平均收益靠拢的补涨动力和估值洼地带来的安全边际，大盘蓝筹股的表现将主导后市股指的走向。在此背景之下，市场出现了风格转换的迹象，虽然这种风格转换的持续性还有待观察，但是可以确定的是，市场的结构性分化格局将是后市的主要特征。当然，市场在风格转换的过程中也会出现波折和反复，大盘股的走强对小盘股的资金挤出效应已经非常明显。而大盘股能否持续走强，需要引起投资者关注。从大盘股和小盘股的超额收益比较来看，自2月中旬以来市场始终存在风格转换的压力，但这种转换的过程并不顺畅。其原因在于，投资者对经济复苏进程的判断较为谨慎。 

　　4月份的部分宏观经济数据虽然出现了反复，但整体上经济已经脱离底部，逐渐呈现好转的态势。前一阶段的经济增长主要是靠投资来拉动的，而下个阶段的经济增长是否具有后劲、经济是否能够真正复苏，还是取决于基本需求的支撑。目前来看，需求萎缩最坏的时刻已经过去，未来需求将逐步提升。股市经常会遵循这样的规律,当投资者都认为经济会复苏时，预期反映到股价上就会比较强烈。而当经济真的开始复苏时，股市的表现并不强烈。所以，在经济好转的过程中股价通常会表现得更好。因此目前的股市将会表现为板块轮动的行情，这就需要不断地按照轮动的规律去寻找具有相对优势的行业。 

　　本轮行情来自对于宏观经济复苏的预期，当预期反应在股价中而未来难以达到预期的改善程度时，市场就必然释放存在的风险。在年报和一季报披露完毕之后，这种风险表现为业绩不达预期的风险，经过系统性的上涨后，股市将进入结构调整为主的阶段，但系统性风险仍不特别显著，利润的行业分配格局将引导股价结构调整。因此，投资策略上需要重点关注资产价格调整带来的投资机会，主要包括三个方面：一是行政价格调整带来的投资机会，主要是正常盈利被行政价格扭曲的行业，如石化、电力、供水供气；二是市场价格调整带来的投资机会，主要是受到需求支撑持续增长、利润占比提升的行业，如酒店旅游、医药、食品、商业、通信；三是计提了大额资产减值准备、公允价值损失，未来业绩有望超预期的行业，如石油、石化、钢铁、有色、化工、化纤。 

(股歌小编：Sachiel)