长城证券：酒鬼酒 基本面改善 复苏可期

发布时间：2009-10-02 06:43来源：股歌网长城证券字号：大 中 小

要点：

　　公司简介：酒鬼酒（000799）主导产品酒鬼酒以其独特的馥郁香型和麻袋陶瓶外观设计，独特的湘西生态环境、独特的酿造工艺、独特的文化内涵，在中国白酒界香型独树一帜。公司在1997 年上市，并在2001 年达到鼎盛，后因多种原因衰落。

　　2001-2007 年衰退的原因主要是：公司治理结构差，改制不彻底，管理混乱;原有大股东没有长期经营的理念、掏空上市公司;缺乏整体性的品系规划;缺乏适当的营销策略和营销渠道;淡出销售，逐渐向生产车间退化。

　　基本面改善，走上复苏路 中皇公司2007 年通过股权收购成为公司大股东后，通过债务重组、聚焦主业回笼资金、企业改制、构建精英团队等方面入手，恢复经营、夯实了公司持续发展的基础;开发馥郁香型、重塑核心产品体系，降低运营成本加强制度建设，重点建立湖南根据地，借助经销商开发品牌，公司步入复苏的发展轨道。

　　酒鬼酒的复苏或许只是一个时间问题：独树一帜的酒文化、全国性品牌基础还在、湖南巨大的白酒消费市场、正在酝酿中的股权激励方案、三万吨基酒的优质资产，加上政府和大股东的支持、汇聚了业内资深专家的管理团队，复苏或许只是一个时间问题。

　　盈利预测和投资评级：我们预计公司09、10 年分别实现EPS0.3 元和0.49元，对应最新收盘价11.00 元的PE 分别为36.1 和22.6。鉴于公司基本面改善、复苏预期强烈，给予公司长期推荐的投资评级。

　　公司面临的主要风险：白酒市场竞争激烈，公司在开拓市场的前期，存在收入与利润增长不同步的情况，以市盈率估值过高;虽然公司具备进入白酒行业前十的各种要素，但在市场开拓过程中，仍然充满了各种各样的市场风险，使得公司恢复速度低于预期。 织梦内容管理系统

(股歌小编：admin)