电力设备：弱势回暖　需求反弹空间有限

发布时间：2009-10-02 06:44来源：股歌网长江证券字号：大 中 小

什么将左右行业未来？

　　目前，整个光伏行业发生了很多不同于之前的剧变，在这样一个时点，我们思考通过什么指标来观察和监测整个行业的发展。我们认为，对于行业的外向发展，短期要看融资，中期要看政策，长期要看平价上网；而对于行业内部价值链上各个环节的利润分配，则需要关注多晶硅的价格，它将影响多晶硅厂商和电池厂商之际、国外电池厂商和国内电池厂商之间的力量强弱和利润分配。

　　弱势回暖，需求反弹空间有限

　　年初以来，随着欧美需求逐步回暖，电池厂商的出货量逐渐回升。但我们认为，此次需求的回暖力量仍然很弱，回暖的根本力量来自于行业季节性因素，电池价格下降之后的光伏系统投资收益率提高和融资环境改善对需求量束缚的减弱。我们认为，此次需求回暖的基础仍不稳固：虽然利率已经达到很低的水平，但欧美消费信贷的恢复仍然曲折；09年以来世界各国新出台的政策仍难以弥补去年年底西班牙政策的漏洞；中国的需求短期之内难以担当世界光伏产业需求的重任；而且，弱势的需求也不能通过供给的整合来实现重新平衡。因此，我们认为此次需求的反弹空间有限，四季度的需求能否延续之前的涨势仍然面临很大的不确定性。

　　近虑远忧，未来盈利仍待考验

　　需求的弱势决定了行业四季度的出货量仍然面临压力，太阳能电池价格的不断下降又构成了对行业内公司微薄毛利的威胁。同时，我们认为从长期来看，随着国外厂商在低人力成本地区设厂和中国厂商自主研发能力的缺失，中国太阳能厂商的成本优势很难持续保持，能否保持对欧美同行的成本优势值得忧虑。

　　投资建议：从概念到实质

　　通过比较美国、德国、日本光伏公司年初至今的涨幅，我们看到中国光伏股票存在普涨现象；比较国内外光伏企业的PB估值，我们也可以看到，考虑到国内外市场整体估值水平的差异之后，中国光伏企业的PB仍远高于国外同行。因此我们认为，要摒弃概念化选股的思路，重点关注具有成本、技术、品牌和估值优势的企业，我们相对看好天威保变、孚日股份。

(股歌小编：admin)