军工行业：军品业稳健发展 整合进度加快

    2008年我国国防装备建设和产业发展都取得重大进展，军工行业发展稳健。虽然民品业务受到宏观经济的一定影响，但在军品业务的带动下，2008年军工集团均实现了平稳增长。2008年，中国航空工业集团实现总收入1660亿元，同比增长12.31%，实现利润和收益达72亿元，中国兵器工业集团实现主营业务收入1450亿元，同比增长10%，实现利润45亿元，同比增长15.4%。

    随着资产重组的推进，军工行业上市公司的收入增长较快，但整体盈利能力受到民品业务影响。外延式的资产注入加速了上市公司的发展，而综合来看，上市公司的军品业务盈利能力保持稳定，而民品业务则出现一些波动。从2009年一季度情况来看，由于军品收入确认大多集中在年底，且交付进度和产品型号具有不确定性。因此，虽然部分上市公司的一季度收入较上年有所下降，但目前来看对公司全年业绩并不构成太大影响。另外，民品业务的发展将受到更多外部因素的影响，总体来看前景并不乐观。

    相当长时期内我国国防投入还将继续增长势头，为军工行业发展奠定基础。中国国防费总额、军人人均数额，仍低于世界一些主要大国的水平。2009财年，我国国防预算约是美国的1/9，同日本接近。我国国防预算占GDP比重约为1.4%，在五个联合国常任理事国中是最低的，从单兵军费投入来看，我国则仅是美国的1/11，英国的1/8，法国的1/7，德国的1/5，甚至低于巴西。因此，无论是军人待遇、战斗力维护还是武器装备，我国军费投入距离合理水平还有较大差距。 织梦内容管理系统

    军事装备现代化和军工资产证券化将是军工行业上市公司发展的两大动力。2008年11月初的珠海航展可以说是我国装备现代化建设的一次集中展示。随着我军装备现代化，特别是随着空军和海军主战装备更新速度的加快，相关公司军品业务将继续保持快速增长。另一方面，军工资产证券化已成为军工集团谋发展的重要手段。2008年底，中国航空工业集团公司成立，这是近年我国军工资产整合过程中具有里程碑意义的事件，新中航成立后，我国航空工业将按照“专业化整合、资本化运作、产业化发展”的现代产业运作模式谋求发展。而除了航空工业，航天和兵器工业的资本运作也在紧锣密鼓的进行，集团在重要会议和文件上均明确表示了借助资本市场进行发展的重要性和必要性，我们相信2009年以及更长的一段时间内，资本运作将成为军工集团工作的重点。

    由于前期涨幅较大，目前估值水平较高，请投资者注意风险。从2008年11月开始，军工行业快速回升，整体走势明显强于大盘，目前整个板块从2008年底的低点算起，涨幅已达124%（沪深300同期涨幅为75%）。按照去年年报业绩计算，行业目前整体市盈率为50.1倍，提醒投资者注意风险。

(股歌小编：Sachiel)