东海证券晨会纪要(6月8日)

发布时间：2009-10-02 06:49来源：字号：大 中 小

    风格转换仍将继续 权重股有望推动市场震荡向上

􀂉  本周观点

　　风格转换仍将持续，权重股有望推动市场震荡向上。继4月底市场风格开始向大盘股转换后，5月和上周市场风格转换仍在持续，采掘、金融服务、有色金属、房地产、黑色金属等大盘权重股成为助推市场指数上行的主要力量。考虑到短期内市场对宏观经济和上市公司盈利的乐观预期、政策面上的维稳、市场趋势上扬后对投资者信心的激发，以及目前大盘权重股，如金融服务、采掘、黑色金属的估值水平仍然较低，我们认为，市场在消化结构性估值压力的同时，受大盘权重股估值上升的拉动，整体市场估值水平短期仍然有可能继续向上。

　　而在这一过程中，我们认为，随着市场的震荡向上，中期调整压力将逐渐增大。这主要来自于乐观盈利预期的下调风险，这种下调压力主要来自于海外大宗商品价格的上涨传导到国内上游行业，从而对国内中游行业盈利产生的负面影响。通过分析我们认为，在目前中国经济产出缺口存在时，中游行业无法消化上游行业的成本上升，未来乐观的盈利预期具有向下调整的可能。

　　行业配置方面，考虑到市场对经济的乐观预期特别是对投资拉动经济效果的乐观预期，市场短期可能对周期类个股短期仍保持青睐，基于估值安全，建议投资者关注黑色金属、采掘和建筑建材行业；基于未来中游行业盈利预期下调的可能，建议关注上游行业，而回避中游行业；基于中期市场调整风险的增加和估值安全的选择，建议投资者关注医药生物和食品饮料防御性行业。

　　操作策略上，市场处于震荡期，建议波段操作。

　　一周市场回顾

　　上周全球主要市场除台湾、韩国外都出现上涨。成熟市场方面，道琼斯工业指数上涨3.09%，标普500指数上涨2.28%，纳斯达克综合指数上涨4.23%，伦敦富时100指数上涨0.47%，法国CAC指数上涨1.87%，德国DAX指数上涨2.76%，日经225指数上涨2.58%，香港恒生指数上涨2.80%，香港国企指数上涨4.16%，香港红筹指数上涨6.17%。新兴市场方面，巴西圣保罗指数上涨0.27%，俄罗斯RTS指数上涨5.73%，印度孟买指数上涨3.27%，台湾加权指数下跌1.40%，韩国KOSPI指数下跌0.08。国内市场方面，上证综指和沪深300上周分别上涨4.59%和5.32%。A-H股溢价率仍处于下降趋势中，当前为22.96%；市场风格方面，绩优股、低市盈率股和大盘股表现远优于亏损股、高市盈率股和中小盘股。行业方面，仅家用电器、机械设备、电子元器件和餐饮旅游行业下跌，跌幅分别为1.79%、0.28%、0.20%、0.05%，涨幅最大的五个行业分别为有色金属、金融服务、黑色金属、房地产和采掘行业，涨幅分别为12.44%、10.03%、8.98%、7.65%、6.87%。

　　市场资金情况

　　本周新增流通股可流通市值共493.83亿元，较上周增加25.87亿元。上周国内全部A股总市值达到22.47万亿元，较前一周增加4.65%；流通A股市值8.32万亿元，较前一周增加5.31%。上周美元兑人民币汇率走势较为平稳，6月5日收盘价为6.833元。受股市大涨影响，上周银行间市场10年期债券收益率出现上升，其中10年期国债收益率上升最为明显。 内容来自dedecms

　　市场盈利预期

　　上周上证A股和沪深300指数滚动盈利预期较09年初分别下调了2.83%、0.81%，不过，环比上一周继续上调，上调幅度分别为0.80%、0.60%。各行业中，电子元器件、交运设备、化工、公用事业、房地产、黑色金属、医药生物、信息设备盈利预期上周环比上调幅度较大，分别为30.52%、9.24%、5.75%、3.67%、3.45%、3.27%、2.97%、2.08%；而综合、信息服务、餐饮旅游、商业贸易、农林牧渔、有色金属、家用电器、纺织服装行业环比下调幅度较大，分别为63.50%、9.77%、8.68%、7.51%、6.62%、4.78%、3.02%、2.89%。

　　市场估值情况
 
　　上周末，摩根AC指数动态市盈率为15.72倍，道琼斯工业指数25.03倍，香港恒生指数17.08倍，印度孟买指数17.88倍。目前整体A股09年动态市盈率为20.6倍，上证综指为19.78倍，沪深300为19.58倍，最高有色金属60.02倍，最低金融服务15.43倍。受股市上扬影响，上周广义市场风险溢价继续下降，考虑到上证综指与银行间市场10年期企业债之间风险溢价仅0.37，继续下降空间已经不大。

(股歌小编：Sachiel)