大通证券：山河智能 08年业绩预告修正点评

　　事件：

　　山河智能(002097)近日发布业绩预告修正公告：公司于2008 年10 月23 日公告的《2008 年第三季度报告》中预计的08年业绩为归属于母公司所有者的净利润比上年下降幅度小于30%，修正后的预计业绩为2008 年全年归属于母公司所有者的净利润比上年下降50%-70%。

　　点评：

　　1.公司业绩预告出现差异的原因是：受全球金融危机影响，工程机械行业市场需求下降;

　　公司产品出口结算货币欧元和美元大幅贬值，公司汇兑损失扩大;前三季度原材料价格快速上涨，以及公司主要进口件结算货币日元大幅升值，导致公司产品成本上升;公司根据《企业会计准则》在三季度全额计提与Lamport Ltd 因受让EDN Italy SpA(前身为HPM Europe SpA)股权纠纷一案预计负债250 万欧元，对公司业绩产生一定影响。

　　2.公司是国内小型挖掘机的主要生产企业，出口比例较大。不过08年小挖产品出口增速下降迅速，主要是因为该类产品以出口欧洲为主，而欧盟经济的放缓导致了需求的减少，尤其是第四季度。

　　3.公司主营产品静力压桩机由于房地产业景气下滑导致国内需求增长放缓，房地产业短期内景气回升的可能性较小，预计静力压桩机未来需求将逐步放缓。 而由于国家将扩大内需，基建投资将稳步增长，因此公司的旋挖钻机需求将保持较高的增速。 dedecms.com

　　4. 我们调低公司业绩，考虑股权纠纷负债的影响，预计08、09年EPS分别为0.22和0.37元，按1月12日的收盘价14.28元计算相应的动态市盈率分别为65和38倍，维持公司“中性”评级。

(股歌小编：Sachiel)