电力行业：除了煤价还要重视直购电价格

    投资要点

    目前市场对于电力股关注的焦点在于煤价下跌是否会超预期，合同煤价博弈最终会以何种结局收场，以及煤价下跌给相关电力上市公司带来的业绩弹性；在对短期煤价的高度关注中，市场反而忽略了未来可能会引起现有电力行业产输配电体系发生变革的直配电试点改革。

　　继国家电监会2008年度工作总结会议表态将在2009年大力推动电力改革与直购电后，2009年伊始，直购电试点开始逐步推进、深化。

　　2月13日，按照《关于下发〈吉林省用电大户直购电市场交易暂行办法〉的通知》文件，吉林电网交易中心开始组织2009年第一季度用电大户直购电交易。

　　3月3日，工业和信息化部、国家发改委、国家电监会和能源局联合发布《关于开展电解铝企业直购电试点工作的通知》，遴选了15家符合国家产业政策、具备直购电条件的电解铝企业开展直购电试点工作。..我们认为随着直购电试点范围的扩大和电力改革的深化，电力行业产输配电体系未来将逐步变革，这将给发电商今后的营运发展战略带来巨大影响。

  　短期看，通过直购电交易，发电企业可以根据自己的成本、边际利润来合理报价，通过报价来把握量与价的最优；而下游重点用电行业通过直购电直接降低成本，也实现了刺激电力需求、保障利用小时的目的；这些举措将减轻经济不景气造成的利用小时与实际结算电价可能下降对发电企业业绩带来的压力。 本文来自织梦

　　中期看，我们需要对监管部门下一步推动电力改革的动作进行跟踪，需要对已经开展直购电试点的区域和企业执行情况和影响进行跟踪，并据此判断中国电力体系改革今后的力度与走向，这关系到行业内企业未来的竞争运营模式。

　　长期看，随着直供电的普及推广和电力改革的深化，目前的行业产输配电体系将逐步发生根本性变革；在这个过程中，靠近大的用电负荷、且自身发电成本具备竞争优势的发电商将逐渐占有优势地位。

    我们认为需要关注高用电行业集中、且是当地经济发展重要推动力的区域，以及这些区域中发电成本更低的企业；按照这一原则，建议关注建投能源和申能股份，若直购电改革范围向其他用电行业和地区扩大，作为河北南网和上海电网的代表性企业，二者可能会受益。

　　关于中国电力改革的深度研究，敬请参阅国金证券2009年1月15日报告《中国电力改革的路径选择：欧盟和美国的经验》。

(股歌小编：Sachiel)