央行存在小幅降息27个基点的可能性

发布时间：2009-10-02 22:14来源：字号：大 中 小

　　国金证券3月11日发布投资报告，针对国家统计局10日公布的CPI、PPI数据，认为央行存在小幅降息27个基点的可能性。

　　2009 年2 月份，PPI 同比下降4.5%，国金证券表示完全符合其预期。PPI 同比降幅较上月扩大1.2 个百分点，其中1 个百分点由生产资料贡献，0.2 个百分点由生活资料贡献。环比来看，2 月份PPI 环比下降0.7 个百分点，环比降幅较上月进一步收窄，过去四个月的环比增速分别为（-3.4、-2.3、-1.4、-0.7），这表明在国际大宗商品价格跌幅减小的情况下，PPI 环比下降的动能也在逐渐减小。前瞻的看，由于国际大宗商品价格下跌空间已经不大，而且国内投资的启动也有助于工业品价格企稳，预计PPI 环比降幅将会继续收窄，但是在同比基数上升的作用下，PPI 同比降幅仍将继续扩大，低点可能在三季度出现，个别月份可能出现PPI 同比下降8%左右的情况，维持全年PPI -5%的判断。 

　　2 月份CPI 同比下降1.6%，略低于国金证券的预期（-1.4%），这是2002 年以来首次出现负增长。本月 CPI 同比下降主要是受到翘尾因素的影响，新降价因素为0（环比增速为0）。虽然CPI 环比总体上持平，但是食品和非食品的价格变化却有不同，其中食品环比上涨0.8%，非食品环比下降0.37 个百分点左右。国金证券指出，在春节结束的情况下，食品价格仍然环比上涨，这可能是因为春节在1 月份的末期开始，其影响在2 月份还没有完全消退所致，下个月食品价格仍然可能环比下跌。非食品价格环比下降的情况在1月份就已经出现，这表明上游工业品价格的不断下跌，在需求疲软的情况下，已经传导至消费品领域。非食品大多为选择消费品，在需求疲软的情况下受到的影响更大，因此未来非食品价格可能继续保持疲弱状态。 

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　　前瞻的看，受到同比基数逐渐降低的影响，2 月份-1.6%的同比增速可能已经是年内低点，未来降幅有望逐渐收窄。但是这一判断仍然具有不确定性，这是因为，未来两个月同比基数下降的幅度仍然较小，而食品和非食品价格仍然存在继续小幅下跌的可能性。但即使如此，国金证券认为CPI 降幅较2 月份大幅扩大的可能性已经较小。由于下半年CPI 同比基数迅速走低，同时政府投资可能促使经济在2、3 季度出现反弹，因此，国金证券认为CPI 同比增速可能在下半年重新转为正值。 

　　国金证券认为，本月 CPI 同比负增长，表明中国经济开始全面进入通缩时期。通缩导致实际利率上升，不利于促进民间消费和投资的增长。因此，央行存在小幅降息27个基点的可能性。

(股歌小编：Sachiel)