造纸行业：资源类和价格反弹是关注主线

    投资要点

    我们建议未来可以增加纸业的配置，其理由在于：

　　行业正在好转：二季度出现纸价反弹的可能性很大；纸业盈利能力正在逐渐的恢复。

　　新环保标准、轻工产业政策的实施以及可能的退税政策都将给纸业正面的刺激。

　　纸业存在估值的折价。

　　我们认为纸业价格在二季度出现反弹的理由在于季节性销量环比增加以及浆价上涨带来的成本推动。

　　我们认为浆价上涨主要是基于对美元贬值的预期以及欧洲、加拿大的浆厂在目前浆价下亏损，对于合计浆产量最大的这两个地区长期亏损的情况是难以持续的。

　　纸销量目前还看不到好转的明显迹象，这也是我们此次依然维持行业“持有”评级的主要原因。但是我们相信在纸价逐渐走高的过程中将会带来行业下游的补库动作，那时候将出现销量的放大，我们积极的关注这一信号的出现。

　　对于行业内股票的选择：我们遵循两条逻辑：一是未来美元贬值的预期带来浆和林木价格的上涨，看好资源类的股票，岳阳纸业；二是选择价格反弹，白卡、铜版的价格反弹可能性最大，这将带来公司经营改善，按照弹性大小次序，依此看好太阳、博汇、晨鸣。包装印刷类的我们继续看好劲嘉股份和安妮股份。

(股歌小编：Sachiel)