化学纤维：未来粘胶和氨纶价格走势分析

    投资要点粘胶短纤价格从4月开始再次快速提高，从月初的12800元/吨涨至目前的15050元，涨幅17.8%；氨纶从4月底的40500元涨至目前的45000元，涨幅11.1%。

　　我们认为化纤价格中长期走势由供需决定，短中期走势由流通领域决定：

　　流通领域的囤货和情绪。超过70%的化纤经由流通领域销售，流通领域具有化纤价格的决定权。而流通领域历来喜欢低价囤货，一旦经销商预期现货价格有上涨可能，囤货将明显增加；而一旦预期市场转淡，经销商清库存速度超过生产企业，从而助长助跌；今年以来市场资金充裕，客观刺激了经销商囤货行为。粘胶短纤价格当年涨至22300元，跌至11530元，氨纶涨至96000元，跌至40000元，流通领域“功不可没”；

    目前没有流通领域的库存统计数据，全市场只有产品价格这唯一公开指标，在一定程度上导致上涨和下跌超过理性预期；

    从产业链情况看，从化纤到服装，还有纺纱、织布和印染三大生产环节，其中纺纱和织布品种不多，都可以进行囤货，也在一定程度上导致涨跌过头；

    粘胶和氨纶的供需情况决定价格的中长期走势，但短中期走势由流通领域决定。根据第一纺织网统计，08年底粘胶短纤产能145万吨，产能约115－120万吨，09年产能再增加约20万吨；08年氨纶全国产能约30万吨，但产量20万吨，两纤维严重供过于求（图表3）；目前出口和内销只是略有好转，下半年也难以出现明显复苏，这些都不妨碍价格上涨。我们不能仅仅依靠供需判断价格走势； 织梦内容管理系统

    4月时棉价快速上涨，可能拉动粘胶原料棉短绒价格，从而形成短纤涨价预期，此外，3月出口数据好转，4月下旬国内服装销售有所恢复，进一步强化涨价预期，这是粘胶短纤近期涨价的直接导火索；

    近期由于原油涨价，导致氨纶原料PTMEG和MDI涨价，氨纶涨价预期形成，此外，当时氨纶全行业亏损及下游需求有所好转，进一步助涨价格，这是氨纶涨价直接原因；

    我们强调流通领域的作用，但生产企业的产能扩张冲动、涨价冲动，客户买涨不买跌的心理因素，08年4季度整体市场恐慌情绪的消除，出口和内销有所好转等等都对化纤价格走势产生影响，但仔细分析流通领域的市场行为有助于理解化纤价格暴涨暴跌。

　　由于短中期价格走势由流通领域决定，我们认为判断价格的上涨幅度和周期是比较困难的：

　  5月是化纤传统旺季，预期粘胶短纤和氨纶价格仍可能继续上涨，不能排除短纤涨至16000元、氨纶涨至55000元的可能性；

    6-8月是传统淡季，但流通领域对此有心理准备，预计期间价格涨幅趋缓，小幅调整，但大幅下跌的可能性较小；

    9月是传统旺季，化纤价格有旺季变盘规律，价格容易剧烈波动，我们认为9月的价格有下跌可能； 织梦好，好织梦

    从品种来看，氨纶涨价不到一个月，未来上涨时间可能长于粘胶短纤；

    我们更多理性判断未来价格走势，未来如果粘短和氨纶价格波动超过我们预期并不奇怪，但涨得越多往往预示着下跌更猛。

　　目前氨纶上市公司有华峰氨纶、舒卡股份和烟台氨纶，粘胶短纤企业有新乡化纤、山东海龙、澳洋科技、湖北金环、吉林化纤、南京化纤等。

(股歌小编：Sachiel)