经济再次下滑的风险依然存在

    6月3日发布投资报告，认为经济再次下滑的风险依然存在。 

　　去年底的时候提出了 09-10 年经济走势为“钟”形的判断，并且预计2、3 季度经济将有所反弹。目前看来，经济的走势基本符合之前的预期，2、3 季度经济反弹的趋势更加明确。当时提出“钟”形的判断，主要是基于政府投资难以持续的考虑，目前看来，这个逻辑仍然正确。但是，工业投资的下滑却慢于预期，且房地产投资将有所恢复，未来整体社会投资的回落将慢于预期，从而可能导致经济反弹的力度和时间都超出之前的预期。 

　　在固定资产投资增速回落缓慢的情况下，存货投资的大幅反弹将抵消固定资产投资回落的负面影响，导致GDP 同比增速的强劲反弹。国金证券预计，今年2 季度GDP 增速就可能回升到7-8%，这种回升的态势可能持续到2010 年1季度，届时GDP 同比增速可能突破10%。虽然经济同比增速仍会持续上升，但是季调环比增速的高点可能在2 季度就出现。 

　　在中国经济刺激计划奏效的同时，外部经济环境也有所好转。世界经济的好转部分的同中国有关，主要体现在新兴市场国家的贸易循环上，随着中国经济的持续回暖，这个贸易循环的运作会更加流畅，从而产生更大的能量。而从房地产和金融市场的情况来看，美国经济最坏的时刻也应当已经过去。  织梦内容管理系统

　　经济再次下滑的风险依然存在。原因在于美国的消费已经有所调整，但是中国的工业产能却仍在增长。至于经济下滑会否演化为再次探底，这取决于美国经济的变化。同2009 年1 季度相比，2010 年的情况有所好转，这体现在：存货投资不会出现大幅度的减少，消费增速将趋于稳定，美国消费和中国出口都会有所恢复（虽然未必十分强劲）。因此，2010 年经济的再次下滑可能不会达到2009 年1 季度的水平。但看得更长一些，如果美国经济再次下滑，那么中国经济可能难以避免二次探底。 

　　另外，主要经济体货币政策的调整也可能增加经济再次下滑的风险。流动性推动国际大宗商品价格上涨，可能导致2010 年出现成本推动型的通胀，届时主要经济体的央行可能相应调整其货币政策，这将对经济的复苏造成负面影响。

(股歌小编：Sachiel)