证券行业：7月里表现出色 等待雨后彩虹

    券商股的市场表现。在7月里，券商板块表现出色，大部分上市券商跑赢沪深300指数，其中吉林敖东、东北证券和长江证券的表现相对突出。而进入8月以来，随着市场的系统性调整，券商板块也随之出现较大幅度的调整，整体跑输沪深300指数。

　　市场交易额情况。7月的日均交易额大幅攀升。在市场指数进一步上扬的带动之下，7月的交投气氛较为活跃，当月的日均股票交易额也创出今年以来的新高，达到3106亿元。然而，进入8月份以来，随着市场的持续调整和投资者信心的受挫，市场交易的活跃程度出现明显的回落，月初至今的日均股票交易额回落至2505亿元。

　　IPO重启助权益融资额大幅增长。7月的权益融资额为1019.4亿元，环比增长339.72%。今年前7个月的权益融资总额为2063.84亿元，同比降幅进一步收窄至-20.8%。IPO的重启使得本月的权益融资额出现较大幅度的增长。另一方面，7月的核心债券融资额为245亿元，环比下降38.53%。今年前7个月的核心债券融资额为2071.83亿元，同比增长39.77%。

　　投资策略：我们建议投资者关注自营浮盈储备充足和估值优势明显的广发证券（吉林敖东、辽宁成大）、中信证券和海通证券。由于它们在业绩方面具有较好的抗冲击性以及在估值方面兼具安全性和反弹空间，因此在目前阶段具有较为明显的比较优势。 织梦好，好织梦

　　进入8月份以来，伴随着市场的系统性调整，投资者对券商自营业绩的担忧趋于增加。我们认为，券商的自营业绩可能会遭受本次调整的严峻考验，但是券商客观的浮盈储备和主观的仓位调整可能会在一定程度上减缓这次调整带来的冲击。事实上，从已经公布中报的券商来看，像中信证券、海通证券和广发证券均有一定的浮盈储备（分别为中信14.45亿、海通9.62亿、广发估计为4-5亿），而且根据我们的动态跟踪，部分券商在本次调整前也对自营规模有所调整。因此，在这个时点上，充足的浮盈有助于冲抵本轮市场调整对自营业绩的负面影响。

　　经过本轮的系统调整，吉林敖东、辽宁成大、中信证券和海通证券的PE估值水平已经大幅回落至21.2倍、21.5倍、20.7倍和25.6倍，估值优势日渐突出。便宜的估值有助于收窄下跌的幅度和提供较大的反弹空间。

(股歌小编：Sachiel)