电力行业：需求端微露回暖迹象

    报告作者：谢达成、徐颖真撰写日期：2009-06-22

　　发、用电有回暖迹象。

　　1-5月份发电量同比增幅分别为-11.80%、5.90%、-1.32%、-3.50%和-2.67%，5月单月同比降幅收窄。重工业回暖带动了用电需求。从月度累计增速看，重工业前5月用电同比降幅从前4个月的8.62%缩窄至7.79%。

　　装机增速放缓，火电利用小时数仍大减。

　　装机增速放缓但在需求负增长的背景下1-5月份火电发电小时同比下降14%，我们判断即使下半年用电恢复至正增长，09年全年火电利用小时仍将跌破4700小时，创下1999年以来的新低。

　　市场煤趋稳、合同煤谈判电力告负。

　　市场煤方面，秦皇岛库存5月中旬始大幅上升，下半月升幅近31%，6月初回到500万吨以上正常水平；直供电厂库存天数上升至19天。秦皇岛动力煤平仓价近期小幅下降。但坑口煤价坚挺，同期国外动力煤价大幅反弹，我们预期3季度煤价趋稳。

　　合同煤方面，电企降煤价的预期落空，我们认为电企在被迫接受现实之后可能进一步谋求电价的上涨，但需要较长的时间。

　　投资策略。

　　火电整体仍缺乏趋势性机会，水电公司具相对优势。火电方面仍建议关注各地需求的恢复，东部沿海地区在点火价差上占据一定优势，一旦需求恢复业绩能获得较大提升。 内容来自dedecms

　　建议关注公司：国电电力(瀑布沟电站投产后水电占比加大，且近期有资产注入的可能)、长江电力(股价偏低)。

(股歌小编：Sachiel)