保险行业：行业上涨 股价仍有较大上涨空间

发布时间：2009-10-02 22:32来源：字号：大 中 小

    货币增速迭创新高，通胀预期逐渐加强

    M1、M2、国际油价等经济指标的快速增长加剧了市场对经济陷入滞涨的担心，我们从原油供需，政府调控、工会力量以及产业链上下游需求复苏几个角度来分析认为当前我国产生滞涨的可能性并不大。而需求拉动型的通胀对保险主要体现在两个方面：通胀对承保影响为负，但在通胀初期对保险公司的投资收益将有较大提升作用。

　　债券收益率平稳运行，保费增速略有放缓

    贷款的大量投放使得M1、M2大幅增加、货币政策的持续宽松也使的债券收益率自09年2月份以来一直较为平稳。09年初以来行业保费增速和08年相比有了较大幅度的放缓，主要原因在于1、监管部门要求保险产品回归保障功能，从而使得集中在银保渠道的投资类产品增速放缓。2、股市的上涨对投资类产品的需求也有一定替代效应。但平安受益于08年个险代理人的快速增长，保费依然保持较高增速。

　　推动股价上涨的催化剂依然较多

    我们认为未来推动股价上涨的股价催化剂将体现在以下几点：1、保险公司权益类金融资产大幅加仓2、保险行业政策刺激3、债券及央票收益率开始出现明显上升4、央行上调存款基准利率5、股市的上涨将贯穿于板块股价上涨的始终6、养老险的快速增长也值得重点关注

    投资建议：众多潜在动因助力行业上涨，股价仍有较大上涨空间

    推动股价上涨催化剂依然较多，股价仍有较大上涨空间。我们首推中国平安，在现金收购新桥持有深发展股份情况下公司评估价值上调至57.13元。隐含集团P/EV2.89倍、隐含寿险公司P/EV2.51倍，隐含新业务乘数17.92倍。在换股收购新桥持有的深发展股份情况下公司评估价值上调至55.97元，隐含集团P/EV2.78倍，隐含寿险P/EV2.42倍，隐含新业务乘数17.92倍。维持太保“推荐”评级。上调评估价值至27.42元隐含集团P/EV 2.60倍，寿险公司P/EV2.31倍，隐含新业务乘数23.89倍。维持人寿“谨慎推荐”评级。公司评估价值上调至27.95元，隐含寿险P/EV2.87倍，隐含新业务乘数31.68倍。

(股歌小编：Sachiel)