造纸行业：获下游支持 谁在领跑行业复苏 荐3股

    二季度以来的复苏获下游支持

    3~5月份纸业实现销售收入1,067亿元，较1~2月份增长94.1%，同比下降7.6%；实现利润总额48.4亿元，较1~2月份增长239.1%，同比下降35.2%；纸品产量2,290万吨，同比增长3.5%；毛利率已经回升至12.8%，已经超过去年1季度和3季度的水平，显示行业复苏强度并不弱。

　　同期印刷业实现销售收入614亿元，较1~2月份增长91.6%，同比增长16.9%；实现利润总额42.7亿元，较1~2月份增长126.9%，同比增长23.0%。

　　太阳纸业与华泰股份2Q~4Q交替领跑

    以各季度年化ROE为指标，不同公司盈利恢复在时间上有所差异，于2Q~4Q总体表现为太阳纸业与华泰股份交替领跑、其他公司跟随的格局。

　　其中太阳纸业将维持12.8~14.4%的年化ROE，华泰股份为11.9~16.8%。..合理价：太阳纸业19~21元，华泰股份18~20元2007年以来太阳纸业及华泰股份针对A股市场的P/B比值分别为0.51~1.29和0.41~1.03，目前分别为0.81和0.48，因公司盈利增长趋势良好，我们认为此两比值有较大程度低估，合理范围分别在1.00~1.10和0.72~0.80，对应太阳纸业股价为19~21元，华泰股份股价为18~20元。

　　维持行业及公司评级 内容来自dedecms

    维持行业谨慎推荐评级。维持太阳纸业、华泰股份、劲嘉股份推荐评级，维持其他公司谨慎推荐、中性等评级。

(股歌小编：Sachiel)