国信证券：东方明珠 业绩符合预期复苏之路艰难

 
    业绩符合预期东方明珠（600832）09年上半年实现营业收入9.06亿元，同比下滑7%，实现净利润2.4亿元，同比下滑2.5%，摊薄后EPS为0.075元，与我们前期0.08元的预测基本一致。

　　复苏之路依旧艰难东方明珠主要业务板块的收入在上半年均出现不同程度的下滑，餐饮旅游下滑15.5%，媒体广告下滑6%，传输通讯下滑1.3%，国内外贸易下滑7.2%，与此同时，销售费用出现了30%的增加，凸显公司经营压力较大，管理层加大了营销力度。下半年，东方明珠将走上一条艰难的复苏之路，在旅游行业刚刚出现了复苏苗头的时候，又面临着甲型HINI流感的挑战，而媒体广告的复苏时点预计最早出现在2010年上半年。2010年受益于世博召开，公司餐饮旅游和广告业务的复苏进程有望加快，2010年餐饮旅游业务和广告业务收入增速预计将超过30%。

　　维持09-10年0.15、0.19元的EPS预测，维持中性评级我们维持前期的预测，09-11年EPS分别为0.15元、0.19元和0.21元，当前股价下对应的PE分别为75、60和55倍，估值并不便宜，维持“中性”评级。

　　当前股价已经包含了对世博的良好预期（对应2010年的PE达到了60倍），目前距离世博开幕已经不足300天，随着媒体宣传和对民众对世博关注度的提高，可能存在一些阶段性的交易性机会，但是投资者应积极关注其中的风险，根据自身投资风格谨慎参与。

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(股歌小编：Sachiel)