国信证券：美的电器 产品价值提升成效显著

发布时间：2009-10-02 22:32来源：字号：大 中 小

　　受益于中高端产品比率上升和材料成本下降

　　09年1-6月，美的电器（000523）收入和归属母公司所有者净利润为249亿元、11.49亿元，分别同比下降11.3%和同比增长19%，每股收益0.61元，超出我们之前的预期，主要是由于产品综合毛利率上升幅度超出预期。在材料成本下降的情况下，二季度在前期房地产销售、高温气候、更换需求上升的带动下，产品均价下降幅度低于材料成本下降幅度。另外在公司变频空调、高能效比空调、滚筒洗衣机、大容量高端冰箱的销售比率上升，上半年毛利率22.6%，同比上升3个百分点。

　　变频空调销售快速提升，为未来进一步提升市场份额和盈利打下伏笔

　　08年四季度，公司率先在国内推出性价比更有竞争力的多个系列变频空调产品，部分城市的空调销售量比率已经超过了30%，在该细分产品上市场份额已经上升到行业领先地位。节能的角度而言，变频空调是未来空调产品发展大势所趋，公司在该产品上的先发优势有望为其下半年一级2010年盈利提升打下伏笔。

　　营销体系进一步深化调整

　　09年7月底公司成立了中国营销总部，将综合各产品事业部的市场开发和品牌推广等职能为一体，各事业部销售人员仍然按产品划分，形成矩阵式营销体系，最终达到统一综合各产品事业部营销的目的。出口销售也将采取类似管理模式。

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　　公司的这一较大调整让我们感受到了其多元化战略的不断深化实施，进一步让我们加强了对公司未来多元化发展战略将带来的价值提升。

　　近期销售成绩继续表现上佳

　　7、8月公司各产品销售继续表现良好，下半年有望在出口、地产拉动下继续给投资者贡献良好业绩表现。

　　维持“推荐”评级

　　我们继续看好公司多元化战略和产品价值提升带来的持续成长，维持对公司的“推荐”评级。09、2010、2011年每股收益0.87、1.05和1.23元。

(股歌小编：Sachiel)