华泰证券：露天煤业 公司提价效果显现

　　投资要点：

　　一季度业绩同比实现增长。露天煤业（002128）2009年一季营业收入、营业利润、归属股东净利润分别为10.2亿、4.45亿、3.37亿元，分别较上年增长21.6%、13.5%、13%;每股收益0.4元，同比增长14.29%，完全符合我们的预期。

　　去年四季度提价是业绩增长主因。2008年煤炭综合售价达到105.8元，公司去年四季度进行了提价，我们推算公司去年下半年综合均价提价大约7元/吨,此次提价也将直接推升了公司2009的业绩。

　　公司一季度销售毛利率大幅提升至57.2%。

　　公司三项费用控制较好。一季度公司销售费用、管理费用、财务费用分别为21.3、66.8、4.3百万元，较上年同期增长分别为0.4%、23.1%、-62.8%。公司经营活动现金流量净额近3亿元，同比增长407%，现金流充裕。

　　收购集团二号露天矿资产已列入2009年拟重大投资计划。扎哈淖尔二号露天矿可采储量为4.6亿吨，煤种以褐煤为主，煤层埋藏浅、储量大、煤层倾角小，适合大型露天开采，2010 年达到设计产能1500 万吨，如果注入成功，公司产能将增加40%左右，目前二号矿资产评估工作已经完成。

　　09年业绩增长无忧。我们不考虑资产注入，预计公司2009、2010年EPS为1.13元、1.09，(考虑资产注入09年预计EPS为1.3)，对应PE为17X和18X倍,估值同行业平均水平一致，但由于公司是露天开采，应该享有高于行业平均的估值，同时公司资产注入预期强烈，股价已经突破我们前期目标价16.5，考虑目前市场流动性仍较为充裕以及公司业绩增长的确定性，我们提高目标价至22元，维持公司“推荐”评级，但我们同时提醒投资者，选择好介入时机。

内容来自dedecms

(股歌小编：Sachiel)