维持2000－2300点箱体整理

　　2月9日－25日，A股市场在2200点之上换手达49.04%。没有经过充分的换手，上证综指很难在2200点之上站稳。我们认为，短期内上证综指将维持在2000－2300点的箱体整理。

　　最近，A股市场投资风格转向大市值股票，特别是前期累计涨幅偏小的股票（比如银行股），反映出随着上证综指不断上涨，投资者已经不愿意追高累计涨幅大的股票，这也意味着自1664点开始的反弹，已经进入板块轮涨的最后阶段。

　　据Wind资讯统计，自6124点调整以来，A股流通市值分别在10万亿、8万亿、6.45万亿、4.92万亿元形成重要的技术位。上证综指在1664点止跌后反弹，先是受4.92万亿元A股流通市值的压力。1月16日，A股流通市值向上突破4.92万亿元，随后A股市场出现单边上涨走势。直到2月16日，A股流通市值达到6.32万亿元，逼近6.45万亿元另一关键的技术位，随后A股市场出现技术性回调。这说明，目前虽然市场资金较为充裕，但暂时并不能承受超过6.45万亿元的流通市值。我们认为，A股流通市值将在4.92万亿－6.45万亿元之间震荡，即上证综指3月的高点很难超越2369点。

　　国内最新一些数据让投资者鼓舞。今年2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49，比上月上升了3.7个点，该数据已经是连续三个月出现回升。在分项指数方面，新订单指数已经回升到50的临界点以上。同时，从今年2月中旬开始，发电和用电量都恢复了正增长。全国2月中旬增长15%，环比增长13.2%；在南方同比增长10%，环比增长8%。上述指标显示，在一系列刺激经济政策作用下，目前中国经济已经出现回暖迹象。从下周起，2月份国内经济、金融数据将陆续公布，如果能有更多的数据出现积极变化，将进一步稳定投资者信心。 copyright dedecms

　　近期，虽然A股市场与海外股市关联度大幅降低，但美国、欧洲、日本等越来越严峻的经济数据，对中国经济难免产生一定拖累。最新公布的数据显示：今年2月份，美国大型企业公布裁员数字同比增长了158%，透视出美国次债所引发的金融危机，已经加速传导到实体经济。我们预期，将于在4月份公布的今年一季度报告，美国制造业公司的业绩同比将出现大幅下降，这必然会拖累美国股市的重心继续下移。截至3月5日，A股对H股的溢价率上升到61.63%，如果H股不能摆脱海外股市调整的影响，A股恐怕很难延续3月4日的超强走势。

　　银行、地产股受到资金的追捧，并推动大盘走出强劲反弹，但银行、房地产股都有瑕疵。首先，虽然银行基于2008年业绩的市盈率只有10倍多，但银行股在经济增长放缓时业绩波动很大，目前银行股的估值看市净率似乎更好一些。3月5日上市银行的市净率为2.39倍，已经是一个不低的估值水平。而国内经济增长放缓以及目前信贷大量投放，将给上市银行带来多少不良资产也很难评估；此外，国内上市银行持有多少海外金融资产及品种也缺乏数据。其次，目前制约购房需求的主要因素依然是房价，而房价又是影响房地产股业绩的主要因素之一。

(股歌小编：Sachiel)