动性无忧 强势仍将维持

　　市场对于流动性的认识在前四个月普遍将“信贷投放”的数字看作流动性变化的先导指标，但如果仔细分析年内未来月份出现信贷投放环比下降几乎已是板上钉钉的事情，故此笔者认为这一判断市场流动性的先导指标已经有所失效。而如果从银行间短期隔夜拆借利率的变化来衡量金融系统的资金充裕性，反倒更为真实。目前来看，仅从5月4日显示的上海银行间同业拆借利率短期品种仍低于1%的低位水平来看，当前市场流动性并无过多担忧之处。这也从侧面反映了后市股指有所表现，“弹药”方面并不是太大的问题。

　　另一方面，笔者注意到近期人民币汇率的突然升值与市场的快速上行走势联系紧密。在出口并未复苏之际，管理层启动汇率的动机显然攸关重要。笔者仅就短期判断来看，此次启动概因随着资本市场的好转，吸引境外资金持续流入所致。因而从这一方面来看，仍是化解市场流动性担忧情绪的一剂良药。故此流动性无忧，后市股指仍能维持强势。

(股歌小编：Sachiel)