化工行业：油价持续上涨　关注结构机会

　　投资要点：

　　■国际原油价格大幅上涨，产能过剩阻碍价格传导至下游。国际原油价格上涨明显，但由于下游需求未得到有效拉动，化工产品价格仍然跌多涨少。多数化工产品产能过剩导致目前化工产业链价格传导不通畅还将在一定时期内存在，短时间内价格出现价格拐点可能性较低。

　　■需求低迷，化肥价格均持续下跌。前期国际农产品期货价格下跌明显，农民种植积极性降低导致北美种植面积减少，对化肥的需求有所下降。国际钾肥仍采取“减产保价”，但IFA上海会议上印度与中国合同均为签订加大了未来钾肥的价格下行的可能性；国际市场氮肥、磷肥的不断下跌，阻碍了国内化肥淡季出口的步伐，肥企尤其是磷肥企业的高库存仍将持续。

　　■成本及需求提升氯碱行业景气上行。石油价格上涨，乙烯法PVC的生产成本上升明显，国外PVC产品竞争优势被削弱，国内PVC过剩的压力将得到缓解，PVC期货市场参与热情较高，加之下游的房地产行业显露复苏迹象，近期PVC价格出现了一定程度的上涨。烧碱也由于下游氧化铝行业大规模复产而提高了开工率，企业盈利能力有所提升，但产能过剩并未根本消除，因此未来氯碱产品价格上涨将受到较大压力。关注氯碱化工、江苏索普、锦化氯碱等交易性投资机会。 内容来自dedecms

　　存在风险：

　　■在石油等大宗商品价格的快速上涨的背景下，下游需求压制成本传导。

　　综合评价及评级调整：

　　■虽然以石油为主的大宗化学品价格上涨，但部分子行业下游需求低迷阻碍了价格的传导，目前部分产品价格仍然低位运行，全行业复苏受宏观经济转暖和产能调整限制，仍需时日，因此维持化工行业“中性”评级。

(股歌小编：Sachiel)