航空运输：中国航空 阴霾之后依旧是阳光 荐5股

发布时间：2009-10-02 23:43来源：字号：大 中 小

　　主要观点：

　　■伴随着工业化进程和经济的发展，民航的作用日益突出，成为综合交通运输体系的重要组成部分，特别是在长途客运和国际运输以及其他运输工具不能通达的地区。自二十世纪初民用航空诞生以来，随着航空技术的发展、运输组织管理水平的提高以及大型民用运输机的出现，世界民航业呈现快速的增长态势。

　　■上个世纪70年代后期，受经济全球化、发达国家放松航空管制和向后工业化转变等因素的推动，国际民航取得了快速的发展，三十年间国际民航组织缔约国航空周转量和旅客周转量分别增加了5倍和4.4倍。未来自由化和多元化的进一步发展将为旅客提供更多的服务和更低廉的费用，从而进一步促进航空客运的强劲增长。

　　■全球各个地区的经济增长速度和市场结构存在差异，航空客运增长也呈现出比较明显的地区性差异。随着亚太地区经济的迅猛增长，世界航空业经营者的目光已经投向这一地区，亚太地区空运市场成为行业的新的增长点。伴随着我国经济的稳定快速发展，曾经推动发达国家航空业快速增长的管理理念、管理模式、先进技术的逐步应用，民航的需求以及航空公司的服务水平将会得到持续的增长。

　　■民航是各国国民经济的重要组成部分，航空客运周转量和总周转量与GDP的相关系数均达到0.99，呈现出极为密切的相关性。不过航空业的波动性要显著大于GDP的波动性，突发事件则在一定程度上导致民航发展的波动性远大于国民经济发展的波动性。 织梦好，好织梦

　　■上个世纪80年代，随着航空管制的放松，航程长、客流量大的黄金干线面临着激烈的竞争，为了提高规模优势，大型航空公司开始将“点对点”的航线结构调整成为枢纽-辐射式航线结构，从而大大优化了航线网络，提高了航空公司飞机、机组、航材等资源的利用率，进而提高了竞争力。随后，这种模式在全球得到广泛重视，迅速发展并不断完善，成为大型航空公司的主要竞争武器。

　　■我国航空业要借鉴先进的经验，构建合理有效的枢纽辐射航线网络结构，借助联盟这一平台迅速融入到全球航空业，主要公司有望在中国民航业的快速增长中获得良好的发展。各公司的优势大小则决定了他们受益多少，围绕航线网络结构这一因素，行业内公司受益程度为，第一梯队主要包括中国国航、南方航空、东方航空和上海机场；第二梯队主要包括白云机场；第三梯队主要包括上海航空、海南航空、深圳机场、厦门空港。

　　主要公司分析

　　目前在国内A股市场上市的航空机场类公司主要有9家，分别是中国国航（601111）、南方航空（600029）、东方航空（600115）、上海航空（600591）、海南航空（600221）、上海机场（600009）、白云机场（600004）、深圳机场（000089）、厦门空港（600897）。结合前面所述，我们可以看到，每个公司都有其优势所在，都有望在中国民航业的快速增长中获得良好的发展，而其优势大小则决定了他们受益多少。本文主要从航线网络结构这个方面来分析行业的发展，因此这里我们就围绕这一因素对行业内公司受益程度进行排序，将其分为以下三个梯队。其中，第一梯队主要包括中国国航、南方航空、东方航空和上海机场，作为骨干航空公司的中国国航、南方航空和东方航空，在中国民航的发展中将担负起增强国际竞争力的重任，而上海机场则需要承担国际航空枢纽的重任；第二梯队主要包括白云机场；第三梯队主要包括上海航空、海南航空、深圳机场、厦门空港。下面我们择取六家公司进行评述：

　　（1）中国国航：中国国航是国内唯一一家载国旗航空运输企业，总部位于北京，充分享有政治中心、文化中心所带来的优越性。公司重点建设以北京枢纽、成都区域枢纽和上海国际门户枢纽为核心的航线网络，在北京、拉萨、成都等重要市场和核心航线中拥有较多的市场份额，拥有国内比较完善的航线网络和最大的国际航线网络，是国际业务最多的国内航空公司。目前，公司在不断调整和优化机队结构，稳步推进枢纽网络发展，不断提升中转服务能力，实施以支线航空、国内航班支撑远程国际航班的战略，在枢纽-辐射航线网络结构建设中先行一步。

　　（2）南方航空：南方航空是国内规模最大的航空公司，总部位于广州，地处华南交通枢纽，可以尽情分享珠三角地区的经济增长带来的成果。此外，公司在深圳、珠海、汕头、厦门、海口、郑州、武汉、长沙、桂林、贵阳等地区都有航线基地，在国内市场占有率最高，其国内客运收入在总收入比重达到80%。南方航空具有国内最大的机队规模和良好的航线资源，未来将更加侧重于建立国际与国内航线有机衔接、国内干线与支线互相补充的航线网络，以新白云机场为枢纽铺设枢纽辐射航线网络。

　　（3）东方航空：东方航空总部位于上海，以上海为核心枢纽，以西安、昆明为区域枢纽。上海正迅速向建设国际经济贸易中心、金融中心和航运中心发展，进出口贸易、商务活动、文化艺术交流将促进航空运输市场的繁荣。公司更换新的管理层之后，在管理水平、人员结构、品牌形象、员工士气上大有改观，业务增速也开始恢复，连续6个月保持20%以上的幅度，与其他两大航空公司的差异逐步减小。东方航空在部分高收益的国际航线客运和货运业务具有一定优势，而与上航的重组将会进一步提高其在上海市场的话语权，完善公司的网络布局。近三年是公司转型的重要时期，世博会、注资等将有效推动公司的发展。 织梦内容管理系统

　　（4）上海机场：作为一家正在向枢纽型机场方向发展的上市公司，上海机场近来吊足了人们的胃口，集团整体上市犹抱琵琶半遮面，市面传言沸沸扬扬，而整体上市方案却并无时间表，土地价格是整体上市的主要难题之一。作为集团公司对股东的承诺以及公司经营发展现状来看，公司整体上市是必然趋势。在客货流量的高速增长下，上海机场非航空性业务经营模式的改变和货运枢纽地位的基本确立将不断提高上海机场的盈利能力，上海机场不但会在业务规模上建成名副其实的大型国际枢纽机场，还会成为依托机场资源的大型商业交流中心。

　　（5）白云机场：白云机场是华南地区枢纽机场，得益于深圳机场和香港机场流量趋于饱和、南方航空运力投放增长，机场起降架次和旅客吞吐量均显示出良好的增长势头。目前，联邦快递亚太转运中心已经正式投产运营，分流了部分香港货运中心的业务，不过国际经济的不景气使得货运业务并没有达到预期。随着国际经济的复苏，白云机场的货运业务有望得到快速发展，而货机的使用又能够提高航空资产的利用率，进而提高公司的盈利能力。

(股歌小编：Sachiel)