短期难现中级调整

　　上证综指站上3000点之后,机构对后市的分歧明显加大,目前部分投资者担心中期调整可能即将到来。我们认为,在政策预期改变之前,中期调整很难出现,市场将延续“一步三晃,震荡盘升”的走势。

　　拆解1664点以来行情的演化,不难发现,本轮行情一直受到政策的悉心呵护。主要表现在:制定4万亿刺激经济计划,随后又出台十大产业振兴计划,以及提高出口退税率;流动性过剩,2009年上半年新增信贷达创历史记录的7.36万亿元;公募基金大扩容为A股市场提供后续资金。

　　7月22日,中银基金旗下的中证100增强型指数基金和国海富兰克林旗下的沪深300增强型指数基金同时获得发行批文。算上易方达沪深300指数基金和工银瑞信上证中央企业50ETF,7月份获得发行批文的指数基金已达4只。如果再加上7月发行结束的汇添富上证综指指数基金、华夏沪深300指数基金,7月已发行或待发行的指数基金达到6只。而2009年至今,获批发行的指数基金只有9只。上证综指收复3000点之后,政策加速批准指数型基金的发行,而指数型基金发行结束后,建仓的对象主要是权重蓝筹股。显然,指数型基金成立能起到稳定A股市场的作用。

　　从投资者心理分析,目前大家的心理状况与2008年呈现反向对称。2008年,A股市场在持续下跌中,投资者不断在“捕捉”抓反弹的机会,操作策略是“等待”反弹减仓;同时,大家也不断“猜测”在何点位展开中期反弹,但上证综指却不断向下突破预期中的中期底部。1664点以来,投资者也在不断“捕捉”调整减仓的机会,但减仓的目的并不是把钱从A股市场转出,而是等待上证综指调整10%左右,以便自己再逢低买入。目前投资者心态与2008年呈现的反向对称,似乎表明大家“期盼”的中期调整出现的时间可能还要延后。 copyright dedecms

　　我们认为,参与申购中国建筑的资金,部分是从二级市场减仓获得的,以获取无风险的打新股收益率。7月22日、23日,A股市场震荡后又创出反弹新高。一般情况而言,A股市场不会让同一资金获取两次“低风险”收益,即打新股的无风险收益,以及大盘大幅调整后的吸纳机会。随着申购中国建筑资金的解冻,部分回流二级市场的资金对A股市场形成一定支撑。此外,美道琼斯指数创出本轮反弹新高,反弹目标指向9000点之上;香港H股指数也紧跟美国、欧洲股市震荡向上。全球主要股市盘升的走势,给A股市场营造了一个宽松的氛围。

　　目前投资者最担心的是流动性是否会发生变化。虽然有关方面近期重申坚持积极财政政策和适度宽松货币政策,但大家还是担心上半年新增信贷投放的速度是否能持续。不过,随着宏观经济的回暖,国内货币的流通性会加大。如果货币乘数能上升,即使新增信贷增速大幅度回落,至少在短期内A股市场流动性依然充裕。同时,目前QFII额度在海外又成为紧俏品,反映出海外资金加速回流A股或H股市场。我们认为,在政策预期没有出现变化前,A股市场将延续“一步三晃,震荡盘升”的走势,期间出现的技术性调整将以脉冲式调整方式完成。

　　尽管上证综指有望延续创反弹新高的趋势,但个股走势继续分化却不可避免,近期可供选择的板块并不多。随着美元指数的走低,伦铜、伦铝已经创出反弹以来的新高,近阶段有色金属反弹的趋势有望延续,有色金属股有望继续受到市场关注;基于对未来通胀的预期,房地产股、煤炭股也将受到资金的关注;包括银行在内的金融股,在沪深300等指数中的权重很大,随着新发的各指数型基金进入建仓期,金融股的走势也有望强于大盘。

(股歌小编：Sachiel)