有色金属：估值压力高企股价恐将理性回归

　　内容摘要

　　2009年4月，有色金属价格延续了2009年3月以来的反弹趋势，继续向上拓展反弹空间。从量度有色金属价格的综合指数LMEX来看，2009年4月，LMEX指数从1906点起步，到月末已攀升到2102点，全月劲升10%左右的幅度。

　　随着中国国储重建有色金属战略储备的进程逐渐结束，其对有色金属价格的扰动也将慢慢结束，有色金属价格将重回需求、流动性基本面的影响。从美国房屋销售数据和美国房屋建筑许可以及而中国商品房新开工面积来看。中美两国的房地产市场表明有色金属需求恢复仍待时日..除房地产市场需求不见乐观外，有色金属另一重要需求市场交通运输设备制造也未见明显改观。但PMI数据却显示制造业需求将在几个月后有所好转。而从流通性考虑，寄望通货膨胀带动有色金属价格再上一个新台阶短期内并不现实。综合考虑有色金属供给需求、市场流动性等方面因素，我们认为有色金属价格5月份将震荡为主，修复4月的非理性上涨

　　对于铜，我们的看法是：中国库存增多，价格回归理性；对于铝，我们的看法是：需求疲软，价格上行艰难；对于锌，我们的看法是：精矿紧张导致锌供应量下降，价格有支撑；对于铅，我们的看法是：下游消费不振，价格或缓慢回落；对于锡，我们的看法是：产量下降导致局部供给缺口，价格缓慢上扬；对于镍，我们的看法是：不锈钢产量下降、价格上行难获支撑。 织梦内容管理系统

　　截止到2009年4月30日，有色金属类上市公司的市净率水平已经大幅攀升至4.58倍左右的高水平，与A股整体市场和香港市场比都不便宜。从一季度数据以及四月份有色金属价格来看，我们认为目前有色金属类上市公司的业绩并不支撑目前的股价，基于我们对有色金属上市公司类上市公司业绩、估值水平的理解，我们认为5月有色金属将继续一个估值回归的过程，精选个股或为较好的投资策略。

(股歌小编：Sachiel)