8月：估值已高 关注服务业机会

  　1、目前市场估值水平已经处于相对较高水平。截至7月31日，沪深股市整体市盈率（TMT）为37.78倍，即使剔除负值，A股市场目前整体市盈率（TMT）水平亦有29.07倍，整体市净率水平为3.85，显示市场整体估值水平处于高价区域。沪深300指数市盈率和市净率均突破估值上轨，分别高出最近40周均值水平50%和45%。在乐观的预期与充裕的流动性推动下，市场逐渐脱离基本面状况运行，反应投资者牛市思维继续。

　　2、预计A股市场仍有上涨空间，期间震荡幅度将加大。由于通货复胀预期与经济复苏预期的双重刺激，加上连续上涨后形成的盈利效应，使得投资者持股信心显著增强，预计未来市场仍然具有上升的动能，市场仍将保持上升态势。我们认为，只要市场保持充足的量能，两市日均成交量水平能够保持在3000亿元以上，市场就能够持续上升的态势。但是，由于目前市场整体估值水平已高，未来市场震荡将不可避免，而且振幅会加大。

　　3、行业配置。我们建议投资者在8月份继续重点关注金融服务和商业零售板块，对于钢铁、航运等景气度明显回升的行业，也建议超配。此外，基于攻守兼顾的考虑，我们建议从8月开始，逐步增加对防御性行业的配置比例，尤其对于电力、医药和食品饮料等具备相对估值优势或者行业景气度得到明显提升的防御性行业，建议适当超配。

(股歌小编：Sachiel)