平安证券：金钼股份 09年上半年是公司业绩低点

　　公司未来盈利将稳步回升，维持“推荐”评级

　　金钼股份拥有亚洲最大的露天钼矿金堆城钼矿(储量78万吨)，低成本使公司在行业最低谷时仍然可以实现30%以上的毛利率。08年公司又收购了河南汝阳钼矿65%股权(68.9万吨)，其资源具有按照现有开采规模可满足公司80年以上的开采，优质而丰富的钼资源保证了公司的良性运行，并使公司未来产量继续扩张成为可能。

　　2008年汝阳矿的金属产量仅900吨，产量小而成本高，随着汝阳东沟露天矿的建成利用，产量增长和成本下降都有较大空间，预计2011年金属产量可达到约8760吨。

　　另外，根据公司募集资金的投向，我们预计今后几年公司钼酸铵以及钼丝等深加工产品的生产能力将大幅提高，随着公司外销钼炉料比重下降、深加工比重上升，公司产品结构进一步优化，盈利和可持续发展能力都得到提升。

　　总的来看，2009年上半年是成为公司的业绩低点，随着钼价回升和公司募投项目的完成，公司未来两年将实现快速增长。我们预计公司2009～2011年的EPS分别为0.27、0.59和0.96元，动态PE分别为73.3X、33.5X和20.6X，09年PB为4.7X，维持“推荐”评级。

(股歌小编：Sachiel)