二次通货膨胀的威胁

　　很多机构预期2009年的股市将是一个前低后高之年，我们并不否认年中将会有高点出现，并且时间点估计也不会太远，乐观的话将有望在2、3季度产生。但需要提醒各位投资者的是，今年年中出现高点之后极有可能再次出现下跌，而下跌的程度及幅度将取决于两个基本因素，即中国经济转型的程度和4万亿投资的实际实施的成效。

　　就中国政府对此轮应对国际经济危机及国内企业困境的反应速度而言，我们是无庸置疑的。在去年年中经济出现下滑苗头之时，中国人民银行于2008年9月16日起至今已经5次降息，速度和幅度均为10年以来之最，只用了不足百日的时间，便将利率再次降到了去年的水平。不得不说，中央政府的初衷是相当好的，思路也是相当正确的，但就实际效果而言，我们认为却是值得商榷的。单就降息而言，其实际效果有可能适得其反。正如2006年央行开始连续升息一样，此举措并未能真正解决通货膨胀，反而使得更多企业，尤其是中小企业出现了资金短缺，为今后的通货紧缩埋下了隐患。而目前的连续降息是否会再次为今后由于流动性过剩导致的通货膨胀埋下伏笔呢?我们认为是很可能的，而更甚的则是企业利润有可能在经受之前资金短缺的基础上，由于面临需求进一步放缓，一些外向型企业，尤其使过分依赖国际市场的中小型企业将被再次推向“深渊”。 copyright dedecms

　　我们都知道，中国2006年以来的通货膨胀从根本上说，是由于美元的连续贬值导致的原材料价格上涨过快，即属于一种“成本推动型”通货膨胀。而这种“成本推动型”通货膨胀一旦由于发达国家经济快速下滑导致需求快速下降及国际炒家的快速离场，对于严重依赖国际消费市场的发展中国家的打击是致命的。再加上很多国内相关企业是在高位接盘(比如石油、钢铁、化肥等相关企业)，而由于国内很多相关行业受到价格管制，再加上央行一下子收紧银根，他们并未完全享受到这轮涨价盛宴的同时，或者说在经历了帐面虚假繁荣之后，这些企业就不得面临将在一定时期内消化过多产能的困境。而所幸的是，中国目前的外汇储备、存款及综合财力都与10年前不可同日而语，目前很多企业，尤其是央企仍是“荷包鼓鼓”。他们并未真正“死亡”，更多的是在经历着一种阵痛，而很多企业也只是在向时而动。然而，如果这类企业再面临一次原材料价格上涨，同时国际国内需求又不能及时跟上的话，这次的打击将是毁灭性的。其不仅将导致企业出现暂时性休克，甚至将导致很多中小企业面临彻底“死亡”，而银行系统随之将出现坏帐，地产行业也将出现“烂尾楼”。如果没有充分的针对性措施的话，这种情况可能出现的时间点就在今年3、4季度。届时，即使4万亿投资所引发的一场“大生产”运动能轻易的保“八”，但众多企业的日子事实上会更加难过。事实上，经济保“八”是很容易的，所谓的“万里长城贴瓷砖”就能再次人为的制造一波颇具规模的“表象经济快速增长”。但如果不能寻找到一种有效的经济增长模式，如果还是依赖于外向型经济以及固定资产投资拉动的原有发展模式，那么中国经济在后期的恢复时间和发展空间都难以保障。换句话说，即使经济能成功保“十”，意义也不大，与此相反，对于大部分非基建类相关企业，将面临更加沉重的毁灭性打击。 内容来自dedecms

　　综上所述，我们在对今年股市投资机会增多的同时，也不能忽视宏观经济的风险及可能产生的问题所在，如果上述情况出现的话，股市的中长期走势也必将受到巨大影响，而今年年中出现的高点反而会成为众多机构出货的机会。因此，我们必须保持清醒的头脑，只有在清醒认识宏观经济走向的前提下才能在资本市场上做一个“常胜将军”。

　　由上述思路所产生的相关投资机会也将在近期后续文章中给出。

(股歌小编：Sachiel)