零售行业：四季度或有超预期增长

　　申银万国分析师金泽斐发布报告认为,三季度是开始配置零售行业的重要时点,看好消费零售行业四季度的表现。

　　分析师指出,受一季度业绩拖累,零售公司中报增长较为平稳,超预期的品种不多,而2008年三季度较高的业绩基数对今年三季报增长的制约犹在;受去年单季收入和利润下滑的突发影响,2009年四季度零售行业业绩超预期增长的概率大大提高。目前分析师预测的单季净利润增速是34％（重点公司平均）。而四季度也是CPI由负转正的关键节点,有望成为行业表现的催化剂。

　　从市场的角度而言,四季度大盘将进入震荡阶段,消费零售行业相对较低的估值将获得市场的重新青睐,特别是四季度行业的估值将顺延至2010年的EPS估值角度。目前零售商2009年PE平均25倍,2010年为20倍,而H股百货零售商2009年PE平均已经达到29倍,2010年为24倍,A股零售行业不仅绝对估值下降空间有限,安全边际较高,而且相对估值提升的空间正在逐步放大。分析师认为,A股零售行业有望在年底达到2010年平均25-30倍的估值水平,目前尚有30％左右的上涨空间。

　　分析师指出,零售行业缺乏催化剂和弹性的局面将在四季度基本结束。随着苏宁电器(002024)、银座股份(600858)定向增发的完成,业绩释放动力增强,从而带来盈利超预期;小商品城(600415)房地产结算收入的加快和义乌中国国际贸易试验区的成功获批,将带来公司股价的弹性上升;零售行业估值的顺延、业绩超预期、CPI转正等都将带动整个板块走出低谷。分析师给出的配置组合是:专业市场——小商品城（600415）、东方市场（000301）;家电连锁——苏宁电器（002024）;区域性零售商——银座股份（600858）、重庆百货（600729）和合肥百货（000417）;百货零售——王府井（600859）、鄂武商（000501）和广州友谊（000987）;上海本地股——豫园商城（600655）和百联股份（600631）。

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(股歌小编：Sachiel)