湘财证券：泸州老窖 白酒行业龙头后市有补涨要求

　　泸州老窖(000568)地处我国浓香型白酒发源地，是我国著名的四大名酒之一，具有相当强势的产品定价权。

　　同时，公司控股华西证券，是华西证券的第一大股东。

　　一、公司基本面分析

　　08 年业绩大幅增长。2008年，公司实现销售收入379,837.87万元，同比增长29.78%;实现利润总额165,355.64万元，同比增长55.51%;实现归属上市公司所有者的净利润126,598.79万元，同比增长63.70%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润126,019.49万元，较去年同期增长84.46%。

　　高档酒收入占比大幅提高。高档酒毛利率达到81.27%，较上年同期提高2.02%，主要是产品提价所致;由于老窖特区归入高档白酒核算，高档酒收入占比提高20.82%达到65.53%，中低端酒毛利率下降12.4%至44.01%。

　　构建三大营销体系。打造金字塔型产品结构构建以利润为中心的销售考核体系，1573和低端产品分别由独立的销售公司运作;高中档不同档次产品运作策略清晰，1573坚持限产保质、量服从于价的原则，老窖特曲继续推进“出厂价200元，销售2万吨”的目标，中低端品牌努力实施以量为主、强化竞争的策略，报告期内销售量同比上升32.16%。

　　华西证券经营稳健。华西证券2008年实现主营业务收入131,157万元，实现主营业务利润68,084万元，实现净利润46,286万元，贡献投资收益14312万元，占公司净利润比例超过10%。 内容来自dedecms

　　二、估值及投资建议

　　从基本面看，预计公司09、10年EPS分别为1.13元和1.35元，PE为20.18和16.89倍，业绩增长明确。从技术面看，相较大盘去年见底以来的反弹走势，酒类板块整体涨幅相对较小，该股在大盘反弹过程中一直维持底部放量箱体震荡筑底的走势，存在一定补涨要求，建议投资者22.2元附近关注，止损位21元。

　　三、风险提示

　　高端产品市价回落的风险;

　　大盘见顶回落。

(股歌小编：Sachiel)