湘财证券09年6月A股投资策略报告

发布时间：2009-10-02 06:33来源：字号：大 中 小

　　投资要点

　　本轮行情的性质是政策刺激下的资金推动反弹行情，基本面处于相对次要的位置(指数在盈利预期持续下调的情况下展开大幅反弹)。4 万亿投资推动指数上涨至2100 点，十大产业振兴规划推动指数上涨至2400 点，区域振兴规划和产业振兴规划实施细则共同推动指数上涨至2700 点附近。

　　场外资金入市步伐放缓，大小非高位积极套现，IPO 重启或将改变资金供求关系，从而动摇本轮反弹的基础。周新增A 股开户数于2 月中旬达到年内高点48.27 万户，伴随着上证综指2400 点的阶段性高点;周新增基金开户数于3 月下旬达到年内高点6.80 万户，推动行情进一步延伸。目前的水平不足高峰期的三分之二，仅能维持市资金平衡，对市场的推动作用已相当有限。IPO 重启尤其是主板IPO 将分流部分场内资金，资金供求关系短期内或将逆转。

　　就市场自身而言，调整的要求也相当强烈。首先，本轮反弹持续时间已达7 个月，仅次于97 年9 月至98 年6 月的反弹行情，指数升幅超过60%，同时60%以上的个股翻番，强度远超一般的反弹行情;其次，多项技术指标指标出现背离，上证综指、沪深300 指数、中小板指的成交量、MACD、SKDJ 均出现顶背离，并且本轮反弹的领先指数——中小板指的周线SKDJ 指标也出现背离，调整的信号强烈;最后，本轮反弹的领涨行业——有色金属于4 月16 日见顶，同时还有信息设备、电子元器件、食品饮料、农林牧渔、轻工制造等行业指数于4 月中下旬见顶。

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　　超级大盘股推动指数创新高?从中小板相对沪深300 的估值溢价率看，目前的溢价水平处于高位，存在风格转换的可能，但时机尚不成熟。历史上看，风格转换之前需要经历大幅震荡，最典型的如07 年5.30。因此，我们更愿意相信，超级大盘股的强势表现将出现在调整之后。

　　综合判断，市场自身内在的调整要求已相当强烈，IPO 重启或将改变资金供求关系，成为压垮骆驼的最后一根稻草。预计6 月将展开中级调整，调整幅度取决于主板IPO 的进程。调整第一目标位为2400 点附近，介于60 日均线与250 日均线之间;前期涨幅巨大的中小市值股票将成为主要的做空力量。

　　投资策略：防御为主，控制仓位以回避风险。投资品种方面，建议中长线关注本轮行情反弹幅度不大、业绩增长明确的医药板块;中短线关注受益于IPO 重启的创投概念、券商板块以及集“两个中心建设”、世博、迪斯尼、国资重组等多重概念的上海本地股，进行阶段性的高抛低吸操作。

　　6月组合推荐：中信证券、千金药业、百联股份、张江高科。

(股歌小编：Sachiel)