市场快评：反弹持续性不强

发布时间：2009-10-02 06:33来源：字号：大 中 小

　　事件：

　　8 月 20 日，沪深股市终于止跌反弹，并收出今年以来第二根100 点以上的大阳线。上证综指报收 2911.58 点，上涨 126.00 点，涨幅达 4.52%;深证成指报收 11648.35 点，上涨438.43 点，涨幅达 3.91%，沪深两市总共成交1847.71 亿元。

　　不同于大众的观点：

　　我们认为A 股短期超跌反弹的走势会间断式出现，但其反弹持续性不强，下半年大盘还有震荡筑底的可能。

　　我们的逻辑：

　　技术面上看，上证指数从最高点3478.01 点下跌到我们临时策略“又到战略建仓时”中预测的阶段性低点2763 点左右，超过了700 点，幅度20%以上。短短12 个交易日，跌幅如此巨大实属罕见。 所有技术指标都显示超跌，因此A 股超跌反弹随时都会发生，这在市场上已经得到验证。但是我们也注意到20 日当天成交量并没有有效放大，表明市场分歧依然巨大。行业方面，采掘、有色金属1664 点上来整体涨幅依然最大，调整远没有到位，而且它们受外盘能源等大宗商品价格波动弹性非常大，一旦外盘向不利方向波动，采掘和有色隔天马上会成为大盘的做空力量。

　　证券供给方面，新股上市和IPO 首发审批速度丝毫没有减速的迹象，这表明了管理层目前的态度。本周五四家新股同时上市，实属异常，而下周4 家新股申购早已排好。另外北车集团、中冶集团等大型央企要IPO 的消息，11 月初的创业板正式上市都会给市场带来压力。

　　资金方面，上半年新增贷款规模过快，下半年信贷规模收缩是必然的，也是符合惯例的，7 月份的信贷数据已经证明了这一点。上半年新增贷款中高达1.5 万亿的短期票据将在下半年的不同月份到期，而这部分被认为已经流入股市的钱不断从股市抽离的话，市场恐怕避免不了脉冲式调整。但是下半年由于大量的新发基金，以及热钱流入，流动性依然能够支撑股市，只是当市场持续下跌，处处都是亏钱效应的时候，恐怕投资者入市信心就会大打折扣，进而转成债券或回流储蓄。

　　宏观方面，7 月先行指标PMI 指数53.3，较6 月上升0.1 个百分点，并连续5 个月保持在50 荣衰线之上，工业增加值继续反弹，发电量、铁路货运量正增长，表明宏观经济向好趋势确立。但是我们担心的是，2008 年底2009 年初的很多企业拿到贷款后，因为金融危机不敢投入实体经济，转而投入股市的这部分资金。而当下半年中国经济复苏持续，企业订单的不断增加，这部分资金必然会流出股市，重新进入实业。 内容来自dedecms

　　操作建议：

　　目前在筑底阶段，重点配置受益于消费贷款试点、以旧换新的家用电器板块，以及“十一中秋”长假受益的商业零售企业，生物医药、食品饮料等防御性行业是大盘调整时的最佳选择。而航天军工板块由于国庆60 周年大阅兵受益，据我们数据统计，每年该板块在9 月份都有超额收益，因此建议阶段性配置。

(股歌小编：Sachiel)