张仕元：市场的政策加力减弱

发布时间：2009-10-02 06:32来源：字号：大 中 小

　　“保持宏观经济政策的连续性和稳定性”的一个最好解读就是下半年在经济政策方面，不必再给加力，而保持目前的政策延续直至经济完全复苏，因此，市场的政策推手已基本消失，股市将进入一个以增长超预期为核心的价值发现时代。

　　23日中共中央政治局召开会议，对我国目前经济形势定下基调，强调宏观政策取向不能改变，要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这是本月决策层第二次对宏观经济政策定调。

　　上半年，我国经济在非常艰难的情况下，取得了7.1%的增速，其中第一产业增长3.8%;第二产业增长6.6%;第三产业增长8.3%。以金融服务为主的第三次产业成为拉动我国经济复苏的重要力量，从历史数据看，这也是自1992年以来第一次持续三个季度第三次产业增长快于第二次产业。这既得益于积极的财政政策与宽松的货币政策支持，也受益于投资和消费两个领域的快速增长。但短时间内急剧增加的信贷投放也给后期经济的持续稳定增长留下了隐患，经济是否会陷入通胀与滞涨的两难已成为大家争论的焦点。

　　从经济增长的周期看，我国依然在延续工业化和城市化的趋势，金融危机的冲击不会改变这一趋势，但一系列政策的调整会对前一周期的增长结构进行修正，使消费、投资、出口协调拉动的增长格局最终形成。从上半年数据看，除投资和消费呈现较快增长外，出口仍然下降了21.8%，显示我国的外部经济环境仍然没有好转;在消费方面，虽然社会消费总额增长了15.0%，但决定消费的一个重要指标居民收入增长均低于该值，扣除物价后城市居民人均可支配收入增长11.2%，农村居民人均现金纯收入增长8.1%，其中后者不及县及县以下消费上半年增速16.4%的一半，这就表明我们的培育并鼓励消费的政策还不能减弱，投资和消费仍然是下半年经济增长的主要动力。

　　但“保持宏观经济政策的连续性和稳定性”的一个最好解读就是下半年在经济政策方面，不必再给加力，而保持目前的政策延续直至经济完全复苏，因此，市场的政策推手已基本消失，股市将进入一个以增长超预期为核心的价值发现时代。在上半年刺激经济政策的推动下，国内有许多地区和行业出现了超预期的增长，而且这种增长带来的盈利改善还在持续向好，虽然半年报许多行业和公司的业绩不理想，但三、四季度将出现持续的改善，市场利润总额出现正增长的可能性已越来越大。

(股歌小编：Sachiel)