英大证券晨会纪要（3月30日）

发布时间：2009-10-02 06:30来源：字号：大 中 小

　　一、价格跳水产量大减中铝去年实现净利920万

　　据上海证券报报道：2008年四季度铝价的大幅跳水，令中国铝业单季亏损25亿多元。2008年，中国铝业实现营业收入767.26亿元，同比减少9.94%;归属于母公司股东的净利润为0.092亿元;而前三季，中国铝业净利25.8亿元。上年同期，公司净利润107.53亿元。

　　通过并购，中国铝业有着近乎完美的产业链，尤其在铝土矿、氧化铝原料方面，公司尤为突出。目前，中国铝业是中国最大的氧化铝、原铝和铝加工生产商，也是全球第三大氧化铝生产商和第四大原铝生产商。但是，2008年铝产品大跌价降低了公司赢利能力。2008年，中国铝业氧化铝板块营业利润率为11.02%，同比减少16.81%;原铝板块营业利润率5.95%，同比减少12.63%。铝加工板块营业利润率为1.29%。

　　公司今天的年报还显示，到2008年12月底，全球铝生产商减少的产能约占全球总产能的13.5%，其中，中国减少的产能约占中国总产能的24.1%。氧化铝方面，截至2008年12月底，包括中国在内的全球铝企业减少氧化铝产能约占全球总产能的9.8%，其中中国减少产能约占中国总产能的24.4%。

　　需求增长远低于产能增长，是产能无法释放的重要原因。需求不足，产能过剩也抑制了铝产品价格的反弹。去年三季度末，中国铝业存货达226亿元，占流动资产408亿元的55%。中国铝业在"去存货"方面，四季度末，公司存货199亿元，占流动资产425亿元的47%，存货共减少27亿元。但在计提方面，公司共计提存货跌价准备9.16亿元。2008年度，其他资产经评估未计提重大减值损失。(曹柱)

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　　二、激荡国际货币体系改革:王岐山发文升级中国声音

　　据第一财经日报报道：

　　在G20伦敦峰会召开前数天，中国官员密集呼吁改革国际货币体系，成为上周至今最热门的话题。

　　中国国务院副总理王岐山27日在英国《泰晤士报》发表文章称，中国愿意为扩充IMF资金库作出力所能及的贡献。

　　此前，中国央行行长周小川和财政部长谢旭人，已先后表达改革以美元为主导的国际货币体系的建议。

　　诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨领衔的联合国一个顾问委员会，已经公开表示了对中国建议的支持。俄罗斯、巴西、印度、印尼等国，也纷纷进行了声援。

　　新加坡当地媒体昨日发表评论称，中国此举展现了高度自信。德意志银行的经济学家马骏说："中国需要在G20发挥更加突出的作用，因为这是一个参与新的全球金融系统设计和建设的关键时刻。"

　　联合国机构支持中国

　　中国的提议正得到更多国际知名人士的支持。3月26日，联合国大会收到一份报告，由联合国设立的顾问委员会"改革国际金融和经济结构委员会"提出，全球领袖应尽快关注就创建新的全球储备货币体系达成共识，该体系将取代美元作为主要国际货币的地位。

　　该委员会主席、诺奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨称，中国应在IMF拥有更多的投票权，"中国等发展中国家能提供更多资金，他们的声音都没有被听到。"他对中国提出的调整世界货币体系的建议表示欢迎。

本文来自织梦

　　斯蒂格利茨办公室在给《第一财经日报》的邮件中说，为了进一步帮助世界经济重新站立起来，并防止重蹈全球金融崩溃的覆辙，委员会提出改革现行的全球储备系统。一项新的基于扩大SDR(特别提款权)的全球储备系统，有助于经济稳定和公平。

　　一些发展中国家也站出来声援中国的建议。除了"金砖四国"中的俄罗斯、巴西和印度，印尼中央银行日前也表示，支持中国提出的建议，以减少市场对某一国家或某一经济体货币的依赖性。

　　援助IMF无关外储规模

　　除了对新的国际储备货币的讨论外，如何改革现有的国际金融体系，也是争议话题之一。

　　王岐山在上述文章中表达了中国政府的观点：在确保安全和合理回报的前提下，中方支持增加IMF的财政资源。中方愿意积极参加筹集资源的办法的探索，并尽自己所能进行这方面的努力。"我们认为国际货币基金组织应该通过以配额为基础的体系以及自愿捐助两种途径来调动资源，以取得贡献国家权利和义务的平衡。"

　　IMF总裁卡恩27日提出了几个希望峰会能取得成果的关键问题，其中包括希望增加贷款资源至少达到5000亿美元。

　　王岐山表示，增加IMF资金的过程中，第一要务是增长配额。如果短期内不能完成这一任务，那么应当按照当前的配额来决定出资。如果配额出资不能达到当前需要，IMF可以发行债券，中国将成为债券购买者之一。 织梦好，好织梦

　　一些西方国家领导人曾呼吁，中国把近2万亿美元外汇储备的一部分贡献给IMF作为援助资金。王岐山在文章中回应说，资源增加的规模应考虑国家之间的差异而定，这些差异包括发展的阶段、人均GDP、外汇储备的性质、构成和支撑，以及该国经济安全对外汇储备的依赖程度等。"仅仅通过外汇储备的规模大小来确定贡献的规模是不现实的，也是不公平的。"(曹柱)

　　【财经新闻】

　　三、受金融股拖累美国股市大幅下跌据联合早报报道:美国股市周五大幅下跌，，但大多数分析师认为美股在本月大幅上涨后适当调整十分正常。金融与科技股周五领跌，受油价下跌影响，能源股也遭到卖盘打击。

　　道琼斯工业股票平均价格指数跌148.38点，至7776.18点，跌幅1.87%;纳斯达克综合指数跌41.8点，至1545.2点，跌幅2.63%;标准普尔500指数跌16.92点，至815.94点，跌幅2.03%。

　　摩根大通首席执行长Jamie Dimon等银行业管理人士的讲话，减弱了投资者对银行业最糟糕情况已经结束的希望，导致股市跌幅加深。

　　摩根大通跌1.70美元，至27.40美元，跌幅5.8%。Dimon向CNBC电视频道表示，3月份形势较今年前两个月更严峻。花旗集团跌19美分，至2.62美元，跌幅6.8%。高盛集团跌3.91美元，至108.08美元，跌幅3.5%，但该股本周仍累计上涨11%。 织梦好，好织梦

　　纽约证交所成交量为14亿股，股票涨跌比为1比3。

　　四、 社保基金很可能已经成功"解套"据21世纪经济报道: 8年来权益投资首次亏损6.75%的热议犹在耳边，主角社保基金却很可能借助市场的回暖和股价的反弹，悄然成功解套。

　　WIND资讯的统计显示，截至3月26日，在两市已披露年报的上市公司中，总共有约58家上市公司前十大流通股股东中出现社保投资组合身影，总共持有约3.79亿股，报告期末市值约为32亿元;在涉及的行业中，房地产建筑行业的上市公司最多，约占据了1/6;统计还显示，社保基金投资组合对中小板的上市公司逐渐产生兴趣，布局的公司达到了12家之多，大约占据了1/5。

　　对此，民族证券策略分析师陈伟向记者分析，社保基金被套的主要原因在于为了承担稳定市场的重任，在去年四季度上证指数下滑约20%的前提下仍逆市而动，大举入市，直接造成年度权益亏损;至于布局房地产和中小板的原因，社保基金很可能在去年四季度判断房地产行业景气周期已经见底，同时在经济下滑周期下看好基数低、复苏前景较为光明的中小板上市公司。他进一步判断，即使社保基金在年初以来的这轮反弹中尚未出局，但由于房地产板块和中小板公司的不俗表现，被套的社保投资组合很可能早已解套。

　　社保投资组合"抄底"房地产相关的统计清晰地描绘出，社保基金从去年二季度开始一直在加仓。

　　WIND资讯统计表明，去年的一季度末，社保基金重点持仓的总量由79652.96万股减至77929.84万股，重点持仓的市值由181.78亿元降低至125.40亿元，当季社保基金减仓;但二季度末，社保基金重点持仓总量却增至91079.76万股，但由于市场下跌所对应的持仓市值跌至93.78亿元。

　　第三季度，社保基金的重点持股量进一步增至10.13亿股，当季度社保基金新进入74家上市公司前十大流通股股东之列;而截至今年3月26日，已披露年报上市公司的家数已经超过1/3，按照比例推算，社保基金在去年12月31日重点持股的总量超过上一季度几无悬念。

　　北京某策略分析师也分析，社保作为稳定市场的国家队，一个信号也传递出社保基金在去年四季度很可能较大幅度加仓。从去年的11月到今年的1月，社保基金"跑步入市"，连续三个月在两地交易所开户，开户数分别为8个、8个、16个。

　　在社保基金的布局上，房地产建筑行业、中小板的上市公司开始逐渐受到青睐。

　　已披露年报的上市公司中，房地产建筑行业中出现社保投资组合的一共有12家。其中社保持有量较大的包括了隧道股份(600820)和世茂股份(600823)，社保106组合持有这两家公司的股票数量分别约为3265万股和1187万股，该组合在四季度加仓隧道股份765万股，加仓世茂股份537万股。不过，记者注意到，三季度末持有世茂股份的四只QFII则操作相反，三只QFII保持不动，瑞银则退出了前十大流通股股东行列。同样的分歧还出现在另一家房地产股中国国贸(600007)上，四季度末社保109组合增持该股约198万股，但QFII耶鲁大学则减持约417万股。去年的四季度，隧道股份上涨25.29%，世茂股份则下跌7.31%。 copyright dedecms

　　记者统计还发现，社保109组合对于房地产板块尤其偏爱。在这12家房地产上市公司中，该组合持有金螳螂(002081)、荣盛发展(002146)、中国国贸、天房发展(600322)、华发股份(600325)、首开股份(600376)，占据了半数。根据记者的了解，109组合来自于易方达基金公司管理的名下。

　　一个有意思的现象是，在天房发展、华发股份、首开股份的前十大流通股股东中均有易方达旗下的基金，其中华发股份最为明显。该股年报统计显示，截至12月31日，在该股的前十大流通股股东中，来自易方达的基金占据了五席，共持有约7387万股。

　　而相关的统计还显示，目前已披露年报的公司中，四季度社保基金加仓力度最大的股票同样来自房地产板块，当季社保买入万通地产(600246)约1200万股，12月31日时的市值约为1.03亿元，而整个第四季度该股上涨约14.23%。

　　解套路径探秘从房地产板块和中小板今年整体的涨幅分析，大体可以判断社保投资组合是否已经成功解套。

　　根据WIND资讯的统计，按照加权平均计算，去年四季度房地产板块整体下跌约5.73%，但从今年1月5日到3月26日，房地产板块整体上涨约57.8%。

　　还是以万通地产为例，继该股去年四季度逆市上涨后，今年一路狂飙，1月5日到3月26日，该股区间涨幅达到110.94%，紧跟其后的首开股份的区间涨幅为107.96%，有社保投资且涨幅较大的房地产股票还包括：华发股份的76.39%，荣盛发展的65.09%，世茂股份的58.82%，天房发展的56.44%。 copyright dedecms

　　对此，陈伟判断，此前社保停开2月A股账户可能有两种考虑：一是此前三个月已开的账户已经暂时够用了，另一种可能是社保在股指首次触及到2400点一线时已经兑现了一部分浮盈的筹码，当前的已开账户已足够应付日常交易了。

　　按照这个逻辑推理，除去减持房地产的可能性外，岁末年初市场的"热点"中小板的股票，社保可能也在不知不觉中逐步撤出。

　　相关统计显示，按照加权平均法测算，中小板股票去年四季度整体上涨约5.55%，而今年1月5日到3月26日则上涨了33.38%。已披露年报的上市公司中，中小板上市公司出现社保投资组合的有12家，除去与房地产板块有交叉的金螳螂和荣盛发展外，还包括利尔化学(002258)、歌尔声学(002241)、苏泊尔(002032)、双鹭药业(002038)、黑猫股份(002068)、中国海诚(002116)、武汉凡谷(002194)、华锐铸钢(002204)、远光软件(002063)、黔源电力(002039)等等。这其中，社保投资组合持仓最高的为利尔化学，社保109组合和社保601组合持有该股，两者合计的持有权益约为11.62%。该股去年四季度涨幅为39.28%，而从1月5日到3月26日，该股的区间涨幅约为37.54%。

　　同时，社保108组合持有约130万股的中国海诚则是今年以来社保持有的中小板股票中涨幅冠军。从1月5日到3月26日，该股上涨约52.07%;不过社保投资中小板也有"漏算"，社保109组合持有约717万股的双鹭药业在1月5日到3月26日下跌约10.14%，成为社保组合持有中唯一下跌的中小板股票。

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　　此外，记者还发现，在已披露上市公司年报中，除去房地产行业外，社保组合尤其是社保的直投组合(以字母零开头)对有色金属钢铁类上市公司似乎情有独钟，最为明显的例子是东方钽业(000962)，社保005、006、007组合位列前十大流通股股东之列，而该股今年以来区间涨幅达到了97%。

　　不过，也有研究社保的人士提醒记者，截至目前，社保的传统重仓股名流置业(000667)、特变电工(600089)、山东高速(600350)等公司尚未公布2008年年报，在这些公司中或许才能更为清晰地看出社保投资组合的进出脉络。

(股歌小编：Sachiel)