继续上行空间有限

发布时间：2009-10-02 06:28来源：字号：大 中 小

　　A股市场近期仍维持了强势格局，但考虑到目前市场的估值水平已然偏高，且上市公司基本面状况很难支撑市场出现持续的投资热点，因此我们认为，下一阶段股指继续上行的空间将十分有限。

　　受国际油价以及金属期货价格上涨影响，A股能源及有色板块均有不俗表现，也带动整个市场持续走强。但是，美联储大举“印钞”带来的影响是美元短期强势可能到头，这对金属和大宗原材料价格有一定刺激，但这也是短期的。需求才是主导，在经济真正复苏之前，金属、原油的上涨很难持续。因此，在阶段性表现过后，获利回吐极有可能再次出现，市场目前的情况其实只能算作一个比较好的交易时段，追涨杀跌的操作策略仍然会非常被动。

　　另外，目前支持市场继续上涨的理由也不充分，将使得机构投资者的乐观情绪难以维持。虽然上证指数目前尚未突破前期高点，但是由于此轮反弹当中的权重板块银行股的表现相对偏弱，大多数股票的估值实际上早已经超过了2400点时的估值。A股自春节后反弹以来未有持续性的有效调整，同时考虑到出口严重下滑，内需又未有效提振，即将在4月公布的一季度数据可能不那么乐观。由此推断，未来几周市场重心向下是不可避免的，期间或许能有一些刺激因素，但难以形成趋势。在这样的背景下，市场冲高回落的可能性正在不断加大。

　　我们判断机构投资者的乐观情绪难以维持的另一个原因是出于对目前基金仓位的分析。据观测，自1月以来，基金股票仓位基本保持了持续上升的趋势，至3月初，股票型基金仓位已经达到了74.4%，混合型基金的股票仓位也达到了62%，这是年内基金股票仓位的最高点。股票型基金年内的加仓操作使其目前有较高的浮盈，而根据其年内对市场走势的观点，多认为2009年市场将维持震荡格局，因此在目前这个相对较高的仓位下，基金如果选择继续加仓甚至是维持在当前的仓位水平一定要有确凿的理由，如果没有，逐步减仓将成为可能。这一轮的减仓操作既可以使反弹行情中的浮盈落袋为安，又可以为其在形势相对明朗且有政策配合时再度加仓。因此，除非出现降息、下调准备金率等短期刺激因素，否则基金的股票仓位适度降低在此刻似乎更合时宜。

　　同时，也是最重要的一点，我们判断，业绩下滑的负面影响将在接下来的一段时间有较为突出的体现。根据以往的规律，一般业绩增长的公司会选择较早的时间披露年报，而业绩平平甚至有明显下滑的上市公司披露年报的时间则相对较晚，目前已经临近4月，很多“不风光”的年报将陆续披露，虽然目前市场对这点已有一定预期，但是在“利好”政策相对有限，且经济增长不确定性仍较大的阶段，业绩下滑至少会增加投资者的观望情绪，不利于行情的进一步发展。 织梦内容管理系统

　　综上所述，我们认为，市场目前更多的是交易性的机会，建议在股指上行过程中减仓或调仓，而且在当前的估值水平下，等待一轮回调后再参与的安全性会更大，可以关注一些业绩增长较为明确的上市公司，这类公司将成为回调后大盘再度拉升的主力军。

(股歌小编：Sachiel)