浙商证券：中国平安 维权初获成功 期待新方案

发布时间：2009-10-02 06:25来源：字号：大 中 小

　　1.反对票获得响应新议案被否决

　　2月11日，比利时富通集团股东大会上关于出售资产的新议案遭到包括平安（601318）在内的过半股东的反对，被否决。据《比利时财经报》称，49.74%的股东对富通部分资产出售给法国巴黎银行的新议案投了赞成票，但是50.26%的股东投反对票否决。

　　被否决掉的新议案是：08年10月达成的法国巴黎银行收购比利时政府所持有的富通比利时银行75%股权的协议继续有效，而法国巴黎银行对富通在比利时保险业务的收购比例将由原先的100%减为10%，所需支付的资金也从原定55亿欧元调至5.5亿欧元。

　　2.富通的两次重组方案

　　之前的重组方案：法国巴黎银行通过增发新股的方式，从比利时政府获得富通银行合计75%的股权和富通(比利时)保险公司100%的股权，从卢森堡政府获得富通(卢森堡)银行67%的股份。交易的结果是，比利时和卢森堡政府通过收购巴黎银行所增发的新股，都将成为法国巴黎银行股东，分别持有11.6%和1.1%，比利时将任命两人入驻法国巴黎银行董事会。根据规定，比利时的股份限售期限为2年，50%的卢森堡股票也将经过1年限售期。比利时政府成为巴黎银行单一大股东。富通集团、比利时政府和巴黎银行分别出资66%、24%和10%总计104 亿欧元设立SPV，来购买富通银行的机构化信用产品。目前为止富通和比利时政府均投入了少部分资本到SPV，分别占有25%和75%的股份。比利时政府在08年10月表示，富通集团股东可要求获得比利时政府投资富通银行和法国巴黎银行的部分收益，赋予股东分红权，获得超过政府融资费用部分的收入和资本收益。

　　2009年1月30日宣布的新方案：08年10月达成的法国巴黎银行收购比利时政府所持有的富通集团比利时银75%股权的协议继续有效;而巴黎银行对利时保险业务的收购比例将由原先的100%减为10%，所需支付的资金也从原定55亿欧元下调至5.5亿欧元，其余90%的股权仍交归富通控股所有。协议还规定，富通控股的股东将在两年的冻结期之后有权获得富通集团通过换股取得的巴黎银行股票的分红。法国巴黎银行并将购入由比利时政府提供50亿欧元担保的高风险资产的12%。与此同时，比利时政府对富通集团的最高干预金额也从149亿欧元下调至114亿欧元。

　　3.投资富通何去何从?

　　2月11日的投票后，对于是否继续持股富通一事，平安集团新闻发言人盛瑞生向媒体的回复是：目前尚没有这方面的决定，平安集团会根据形势需要来决定是否继续持股富通。我们认为，平安投资富通的初始目的是为了学习取经，而此时如果将富通分拆出售，其核心业务得不到保留，平安继续持有富通也就没有什么太大的意义。因此还要看议案被否决后，中国平安及其它股东能否争取到更加有利于股东方的新方案。如果继续持有，在今后较长的一段时间内，经济回暖使得富通股价回升，平安投资富通的损失才有可能收回。

　　目前平安账面上剩余53亿人民币对富通的投资对应的富通股价是约4.5欧元，富通在11日的股东大会召开前的收盘价为1.32欧元，差距近3元，短期内股价不可能弥补这个差距。因此平安将继续在08年年报中计提减值准备。 copyright dedecms

　　富通首席执行官在接受当地媒体采访时称，若新议案在股东大会上被否，富通将出现23亿欧元的资金缺口，将面临破产危机，如果进入破产清算流程，富通扣除负债后，其每股净资产大概在3.2欧元。

　　比利时政府或将考虑将富通彻底国有化。比利时副首相在参加当地一个电视节目时表态称，该国政府将考虑成为富通100%的拥有者，这被视为是对中国平安发表投反对票观点后的强硬回应。因此尚不能排除比利时政府通过新增发股份的方式，渐渐稀释流通股股东的占比。

　　4.平安投资富通事件始末

　　2007年11月27日，中国平安发表公告称，平安人寿通过二级市场购入富通集团4.18%的股份，总价18.1亿欧元。根据07年中期的数据，富通股东权益212亿，4.18%股份对应权益8.9亿;根据07年10月的数据，富通市值486亿，4.18%股份对应20.3亿市值。

　　2008年1月22 日，平安人寿通过二级市场购入富通集团股份至4.99%，总价21.1亿欧元，截至2007年底，富通集团权益330亿欧元，4.99%股份对应16.5亿欧元权益。

　　08年3月，平安与富通签订了一份谅解备忘录，拟以21.5亿欧元(约合240.2亿元人民币)的价格收购富通投资管理公司50%的股权，由于审批等原因，这一协议并未正式生效，随着次贷危机的全面爆发，08年10月6日，平安发表公告终止投资富通投资管理公司50%股权的协议，算是“因祸得福”。

织梦好，好织梦

　　截至2008年半年报，平安对富通集团的投资损失是44%，即105亿元人民币。截止08年3季度末，富通投资的损失已达157亿元人民币，占初始投资额的66%。按会计准则规定，公允价值持续或大幅下降，投资损失要计入利润表，也就是说要计提减值准备。这意味着08年3季度平安在3季报的利润表中需计提157亿的减值损失，据平安2008年3季报，平安的归属于母公司所有者的净利润总额为-7.05亿元人民币，每股收益从08年中报的0.97元下降到-0.10元。

(股歌小编：Sachiel)